事件：公司发布2024 年年报，报告期内公司实现营业收入7.51 亿元，同比下降10.01%；实现归母净利润1.55 亿元，同比下降17.55%；实现归母扣非净利润1.45 亿元，同比下降20.06%2025Q1 公司实现营业收入1727 万元，同比下降77.32%；实现归母净利润-3679 万元，同比下降864.17%；实现归母扣非净利润-3661 万元，同比下降2490%

    　　点评：

    　　市场环境影响下2024 年业绩承压。受宏观经济环境及政府补贴下滑的等因素的影响，公司24 年收入、利润均呈现不同程度下滑，但公司始终坚持聚焦主业发展，深耕“一带一路”、金砖国家及 RCEP 三大市场，分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共九个国家成功举办了 14 场自办展，吸引来自20 多个省市共计超过7500家企业参展，总办展面积近 30 万平方米，到展买家近 24 万人，总意向成交额达到 189 亿美元，公司已经成为服务全国的境外自主办展平台。

    　　展会排期差异导致25Q1 亏损，关注后续表现。公司24Q1 举办了印尼和越南两场展会，Q2 排展4 场；25Q1 没有排展安排，Q2 排展6 场，导致Q1 业绩亏损，从公司展位预售情况看，预计Q2 将有较好表现。2025 年公司计划排展17 场，新增印度2 场和沙特1 场，两国均有较好市场基础，预计贡献展位超过3000 个。25 年地方政府参展补贴恢复，有利于提高企业海外市场拓展的积极性。

    　　毛利率稳健增长，期间费用率小幅波动。2024 年公司整体毛利率50.84%，同比下降0.75pct；其中Q4 毛利率51.71%，同比提高4.36pct。

    　　全年销售净利率20.65%，同比下降1.89pct。从期间费用率看，全年销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为18.93%/6.15%/2.19%/-2.07%, 同比分别为+2.2pct/ -0.07pct/+0.1pct/-0.23pct，面对市场压力，公司加大展会推广与客户维护，带来销售费用率的增长。

    　　布局新兴市场，专业化办展提升品牌竞争力。公司深耕海外办展多年，具有较高竞争壁垒。中东、东盟、南美等新兴市场经济增长动能足，人口多，贸易基础充足。当前中美关税战背景下，企业去新兴市场寻求贸易或转口机遇的需求提升，参展需求有望增加，地方政府对企业海外参展的支持有望提升。

    　　数字化转型构建行业壁垒，数据驱动的精准服务。2025 年公司推出的AI 慧展1.0 系统，整合智能翻译、买家匹配、纪要生成等功能，并配套智能眼镜硬件，解决传统展会沟通效率低、跟进难等痛点，产品支持48国语言，抗噪能力提升 300%。前期公司通过 “网展贸” 平台积累的15万+企业数据，AI 慧展系统可实现买家画像精准度提升至 90%，高潜客户推荐转化率提升 40%。

    　　投资建议： 预计2025-2027 年米奥会展将实现归母净利润2.63/3.39/4.15 亿元，同比增速69.62%/28.75%/22.42%。预计2025-2027年EPS 分别为1.14/1.47/1.80 元/股，2025-2027 年PE 分别为17X、13X和11X，给予“买入”评级。

    　　风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。