优质机器视觉设备商，高技术壁垒成就高盈利能力。公司主营业务包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，19 上半年收入占比分别为51%、38%、10%。其中：（1）机器视觉设备为公司的核心研发方向，在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术，且标准化程度高，已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO 及其代工厂商的重要供应商，16-18 年毛利率分别保持在62%、61%、61%的高水平。（2）控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务，协同性较强，下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等，需求较为稳定。（3）控制单元及设备是公司为客户定制化生产的智能电子设备及部件，包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。

    机器视觉应用广泛，2020 年下游有望迎来拐点。机器视觉是智能生产的重要环节，具备定位、外观检测、尺寸测量、识别等功能。2019 年由于3C 行业不景气影响，公司前三季度收入及业绩有所下滑。当前3C 需求逐步回暖，同时机器视觉还在LED 行业继续渗透，miniLED 的发展有望加速机器视觉在产线上的应用。公司身为行业优质厂商，将显著受益，有望迎来业绩拐点。

    IPO 募集资金，投资产能、研发及销售。公司此次公开发行共计净募集资金4.96 亿元，分别用于建设机器视觉检测设备产能扩建（达产后将新增年产能1000 台）、机器视觉检测设备研发、营销网络及技术支持中心建设及补充流动资金。募投项目投产后，预计公司竞争力将进一步增强。

    盈利预测。预计2019-2021 年公司归母净利润分别为0.94 亿元、1.32亿元和1.68 亿元，对应EPS 分别为0.94 元、1.32 元和1.68 元。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示。下游景气度下降，新产品研发进度不及预期。