事件：公司发布会2020 中报，上半年实现收入2.33 亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润4218.77 万元，同比下降14.19%。其中，Q2单季度实现收入1.33 亿元，同比增长13.28%；实现归母净利润2360.75万元，同比下降13.81%。

    　　行业不景气拖累上半年业绩，3D 新产品将提振收入。上半年公司机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备分别实现收入8807 万元、7753 万元和6409 万元，同比分别变动-19.73%、-5.9%和197.31%，前两者下滑主要系疫情及贸易摩擦影响。公司自主研发的3D AOI 和3DSPI 技术指标已达到国际先进水平，新产品3D SPI 于二季度进入市场推广期，获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可，上半年订单已经超过2700 万，预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛，可拓展领域巨大，公司产品已逐步导入mini LED 行业，正在开发药片、半导体光学检测设备。

    　　毛利率下滑，三费率下降、研发费率上升。上半年公司综合毛利率33.41%，同比下降7.34 个pct，主要系机器视觉业务毛利率下降5.45个pct 及其（毛利率更高）占比下降，随着3D 新品订单确认收入，毛利率将回升。期间费用方面，上半年销售、管理、财务费率分别下降0.3/0.01/1.9 个pct，研发费用1346 万元，研发费率上升0.8 个pct。

    　　盈利预测与投资建议：预计2020 年-2022 年公司营业收入分别为4.28亿元、7.06 亿元和8.84 亿元，归母净利润分别为8846 万元、1.63亿元和2.08 亿元，对应EPS 分别为0.54 元、1.00 元和1.28 元。维持“买入”评级，6 个月目标价40.00 元。

    　　风险提示：下游景气度波动，新产品研发不顺。