事件：公司发布2021 年半年度报告，实现营收2.62 亿元(yoy12.46%)，归母净利润0.58 亿元(yoy36.39%)；单Q2 实现营收1.48 亿元(yoy11.39%)，归母净利润0.33 亿元(yoy38.29%)。同时拟推行股权激励计划，面向不超过119 名员工，授予价格16.66 元，较现价折让69%。

    　　机器视觉设备占比提高致整体毛利率提升，存货及合同负债指标预示高景气。2021H1 机器视觉设备营收1.24 亿元（yoy41.13%），占整体收入的比重达到47.50%，同比增加9.65pct；带动上半年整体毛利率达到37.31%，同比增加3.9pct。尽管相对于2020H2，2021H1 机器视觉设备收入增速仅有3.44%，但公司存货较年初增加53.94%，主要为原材料和在产品(yoy106.22%)的增长；同时合同负债达1374 万元，为去年同期的11 倍，我们认为这显示公司新品放量及下游需求旺盛。

    　　剔除汇兑损益影响归母净利润增长47.06%，净利率持续改善。公司2021H1 产生了224 万的汇兑损失，去年同期汇兑收益154 万，若剔除该因素，上半年实际归母净利润增速为47.06%。净利率来看，2021Q2 为21.81%，同比提高2.1pct，环比Q1 提高0.82pct，持续改善。公司拟以自有资金不超过1000 万开展期货套期保值，提高资金的使用效率，降低原材料价格波动带来的经营风险（原材料占成本70%以上）。

    　　拟推行股权激励计划。拟授予对象不超过119 人，包括董监高及骨干员工，覆盖面广。股票来源于回购专户，购买价格为16.66 元/股，为回购均价的50%，较现价折让69%。预计产生股份支付费用5786.61 万元，在2021-2023 年分别摊销1084.99/3616.63/1084.99 万元。业绩考核为2021、2022 年度净利润相比2020 年分别增长20%和40%。

    　　3D 检测设备前景广阔。公司自主研发采用3D 数字投影相位差测量技术的3D AOI 等设备达到国际先进水平，获得和硕集团、比亚迪、京东方等标杆客户的认可，实现进口替代。同时积极布局针对医药、半导体、锂电、mini LED 等行业的研发，前景可期。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.58/2.15/2.79亿，对应PE 分别为52x、38x、30x，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：新品拓展不及预期，下游需求不及预期