事件：公司发布 2022年三季报，2022年前三季度实现营收5.0亿元（+23.0%），实现归母净利润0.8 亿元（-2.7%），剔除股份支付后实现归母净利润1.1 亿元（+26.1%）；其中2022 年Q3 单季度实现营收2.1 亿元（+46.3%），实现归母净利润0.5亿元（+66.2%），剔除股份支付后实现归母净利润0.5亿元（+88.9%）。

    业绩环比大幅改善，业务规模持续扩大。报告期公司不断增强在机器视觉检测领域的技术领先优势，积极开发并丰富机器视觉设备新产品系列，进一步开拓消费电子、汽车电子、Mini LED、半导体等领域下游客户，公司业务规模持续扩大，Q3公司业绩同比和环比都实现较快增长，其中营收环比Q2增长46.3%，归母净利润环比Q2 大幅增长260.6%。

    Q3盈利能力恢复至正常水平。1）2022 年前三季度公司整体毛利率32.3%，同比下降3.5pp，其中Q3单季度毛利率34.8%，环比Q2提升8.9pp。Q2 受到上海疫情以及供应链等影响，目前盈利能力已经恢复正常。2）费用率方面，2022年前三季度期间费用率15.4%，同比提升1.3pp，其中销售费用率为3.0%，同比下降0.2pp；管理费用率为5.0%，同比提升0.1pp；研发费用率为10.3%，同比增长4.0pp，主要系本年度加大了研发投入及员工股份激励摊销金额影响；财务费用率-2.9%，同比下降2.4pp，主要系汇率变动导致。3）净利率方面，2022 年前三季度公司整体净利率16.7%，同比下降2.4pp，其中Q3 季度净利率22.5%，环比Q2 提升13.4pp。

    公司为国产中高端AOI 设备核心供应商，实现了进口替代。公司核心技术包括机器视觉算法、关键部件光学成像系统、运动控制技术等，2022 年1-9 月公司研发投入营收占比10.3%，保持较高的研发投入。在机器视觉检测领域，公司推出3D AOI、3D SPI、2D AOI、Storm、Mini LED AOI、Wafer AOI、Die Attach&Wire Bond AOI 等产品。其中，3D自动光学检测设备是公司推出的拳头产品，该产品性能已达到国际先进水平，并已获得行业标杆客户的认可，实现了进口替代。新行业公司应用重点布局Mini LED、半导体两大业务板块，未来有望成为新的增长点。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.12亿元、1.54亿元、2.05 亿元，对应EPS 分别为0.43、0.59、0.79 元，未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率。公司为国产中高端AOI 设备核心供应商，维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率风险；市场竞争加剧的风险、新产品市场开拓不及预期的风险等。