事件：2023 年H1 公司实现营业收入5.11 亿，同比下降43.69%；实现归母净利润0.18 亿，同比下降94.34%；扣非净利润0.12 亿，同比下降96.32%。

    　　金融信息业务承压，证券业务迈入正轨。23Q2 公司实现营业收入1.73 亿元，同比下降39.30%。分业务看，23H1 金融信息服务实现营收4.42 亿，同比下降49.74%，主要因为公司调整营销节奏，并未营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品（拟安排下半年销售）以及金融信息服务业绩的滞后性影响。

    　　麦高证券实现营收0.76 亿，同比增长312.66%，重整后经营情况好转。其中，经纪业务收入0.35 亿，同比增长144.08%；利息净收入0.13 亿，同比增长252.49%；自营业务收入0.27 亿，去年同期为0。

    　　费用率提升，净利润受多项不利因素拖累。23Q2 公司归母净利润-0.39 亿元，去年同期0.58 亿元；扣非净利润-0.45 亿元，去年同期0.56 亿元。23H1 销售/ 管理/ 研发费用率分别为49.87%/27.69%/12.24% ， 分别同比增长13.80/21.58/3.73pcts，三费合计费用率为89.81%，同比增长39.12pcts。上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金5.12 亿元，较上年同期下降54.31%；经营性净现金流10.17 亿，同比增长81.80%。

    　　政策利好力度空前，互联网券商新领军充分受益。8 月27 日，证券交易印花税下调50%、融资保证金最低比例由100%降低至80%、阶段性收紧IPO 节奏、进一步规范减持行为，政策四箭齐发活跃资本市场。公司证券业务显著受益于政策利好，30 亿定增在途，补充资本金后证券经纪、两融等业务有望加速发展。公司作为互联网券商新领军，业绩有望双轮驱动展翅腾飞。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为3.27/5.98/8.27 亿元，同比变动-3.4%/+83.1%/+38.2%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：资本市场波动；证券业务恢复不及预期风险。