业绩简评

    　　2023年10月25日，公司披露第三季度业绩报告：公司前三季度实现营收6.8亿元，同比下滑37.9%；实现扣非后归母净利润-0.5亿元，同比转亏。公司单Q3实现营收1.7亿元，同比下滑10.8%；实现扣非后归母净利润-0.61亿元，同比转亏。

    　　剔除利息净收入、手续费及佣金净收入之后，公司前三季度营收为6.0亿元，同比下滑45.1%；单Q3营收为1.4亿元，同比下滑26.4%，预计Q3金融信息服务营收降幅较上半年收窄。

    　　经营分析

    　　金融信息服务营收主要受2方面影响：1）产品营销节奏方面，2023年前三季度公司仅主要开展了全赢系列私享家版软件产品影响，并未营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品，因而对前三季度经营造成营销。公司拟安排今年四季度销售全赢决策智能阿尔法版产品，对公司四季度经营有望产生积极促进。2）外部环境方面：A股Q3日均成交额同比下滑13%，对金融信息服务的营销产生压力。

    　　麦高证券各项业务均增长势头较好。Q1~3经纪业务净收入+利息净收入分别为0.20/0.28/0.36亿元，逐季均环比增长。公司前三季度投资收益达0.4亿元，同比增长4.8倍，主要系麦高证券自营业务收益增长。此外，公司三季度末代理买卖证券款为23.7亿元，较二季度末的20.3亿元环比回暖，表明用户入金于Q3有所回升。

    　　公司前三季度扣非净利有所承压，主要系：1）金融信息服务受到内部产品营销节奏及外部交易环境的影响，营收较上年同期减少约5千万；2）股份支付费用较同期大幅增长；3）麦高证券报告期内营业利润仍未实现盈利。随着第四季度高端产品的营销推广、以及麦高证券各项业务的持续发展，我们认为23年Q4及24年经营表现仍值得期待。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　虽然A股Q3日均成交额增速下滑13%，但公司Q3营收下滑幅度缩窄，好于我们此前预期，因此我们将2023~2025年营业收入预测从9.3/16.8/23.4亿元调整至11.1/16.3/23.1亿元，同比增长-9.9%/47.1%/41.5%。参考公司三季报，我们认为公司持续加大各项费用投入，将归母净利润预测从3.4/6.3/8.8亿元调降至1.2/3.6/7.5亿元，同比增长-65.7%/211.3%/107.8%，对应208.5/67.0/32.2倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；解禁风险。