事件:公司发布《2023年股票期权激励计划(草案)》。本次授予812.93万份股票期权,行权价格59.20 元/份,计划授予对象354 人,计划激励公司+含控股子公司的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干以及董事会认为需要激励的其他人员。
投资要点
公司股权激励意欲激发团队的工作热情、吸引更多专业人才,彰显对公司业务发展的信心:股权激励将手续费及佣金收入,或营业总收入纳入考核目标。第一个行权期:以2023 年为基数,2024 年营业总收入增长率不低于12%,或手续费及佣金净收入增长率不低于50%;第二个行权期:考核目标①以2023 年为基数,2025 年营业总收入增长率不低于26%,或手续费及佣金净收入增长率不低于125%。考核目标②以2024年为基数,2025 年营业总收入增长率不低于12%,或手续费及佣金净收入增长率不低于50%。在达成考核目标的情况下,我们预计公司营业总收入2024/2025 年分别不低于14.62/16.44 亿元,或手续费及佣金净收入2024/2025 年分别不低于1.13/1.69 亿元。该股权激励足以彰显公司管理层对于实现经营目标的强大信心。
公司历史股权激励均顺利完成:历史股权公司曾经于2021/2022 年发布股权激励计划,分别授予407/850 万股,行权价分别为35.39/49.75 元/份,计划授予对象人数为372/339 人,计划激励公司+含控股子公司的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干以及董事会认为需要激励的其他人员。当前2021 及2022 年股权激励均在有效期内继续实施,公司现状充分说明,过去的激励计划有效激励员工绩效,吸引优秀人才,促进公司可持续发展,同时考核体系科学合理,对激励对象具有约束作用。
盈利预测与投资评级:公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联,对公司经营业绩的影响呈现出一定的滞后性特征(资本市场景气度变动在先,经营业绩变动在后);叠加产品销售节奏变化,公司金融信息服务收入短期波动,且证券业务尚处于业务协同的成长阶段(前期投入较大);综上,我们维持对公司的盈利预测,预计2023-2025 年,公司归母净利润分别为0.88/1.27/1.93 亿元(前值为1.83/2.58/3.63 亿元),对应PE 分别为272x、188x、124x,对应PB 为13x、13x、12x。基于公司金融信息服务收入承压,我们维持公司评级“增持”,仍期待麦高证券的发展,看好公司长期成长性。
风险提示:证券市场系统性风险,证券业务发展不及预期。