事件：2025年季 度，公司实现总营收同比+85%至 5.42亿元，归母净利润同比+726%至1.39 亿元；归母净资产22 亿元，较2024 年末-0.63%。

    　　投资要点

    　　 软件端：资本市场活跃+集中营销高端产品，业绩增长显著。受益于国内资本市场2024 年四季度以来景气度持续回暖，2025Q1 日均A 股成交额同比2024Q1+70%至1.52 万亿元，环比2024Q4 -18%。公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度，广告宣传及网络推广费用同比呈较大幅度增长，新增注册及付费用户数量同比亦有较大幅度增长。2025 年一季度，公司营业收入（金融信息服务业务为主）同比+76%至4.24 亿元，主要系公司一季度集中营销高端产品私享家版软件，销售商品、提供劳务收到的现金5.08 亿元，同比+93%。

    　　 券商端：经纪及自营业务保持快速发展。2025 年一季度，①手续费及佣金净收入（经纪业务为主）同比+143%至0.97 亿元，麦高证券客户规模稳定增长，公司代理买卖证券款较2024 年末+7.74%至66 亿元。②净利息收入同比+67%至0.21 亿元。③投资收益同比+259%至1.06 亿元，报告期末交易性金融资产较2025 年初+32%至12 亿元；除证券自营业务形成的投资收益外，本期因先锋基金公允价值重估计入6,554 万元投资收益。

    　　 成本端：各项费用均有增长，费用率下降。2025 年一季度，①营业成本同比+45%至0.42 亿元，主要系职工薪酬及IDC 邮电通信费同比增长；②研发费用同比+49%至0.51 亿元，研发费用率同比-2pct 至9%，主要系公司加大研发投入，扩充研发团队，增加研发人员的薪酬；③销售费用同比+80%至2.6 亿元，销售费用率同比-1pct 至48%，主要系公司持续加大广告宣传投入，以及销售部门的职工薪酬增加；④管理费用同比+49%至1.22 亿元，管理费用率同比-5pct 至22%，主要系管理费用包括麦高证券的业务及管理费，本期增加主要系麦高证券为经营发展持续增加投入。

    　　 逐步从工具软件商向综合金融服务商转型突破。①回应投资者需求，公司正探索类似同花顺“问财”的智能选股工具，结合深度学习优化投资策略推荐。②公司“一体两翼”战略深化，先后收购先锋基金股权，当前持股比例提升至95%。③在3 月12 日临时股东大会中，其控股股东广州展新为公司提供借款，助力业务扩张、增强资金流动性，且公司承诺未来三年内通过分红、回购等方式提升回报，增强投资者信心。

    　　 盈利预测与投资评级：基于公司2025Q1 的经营情况，我们上调对公司的盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为3.06/4.14/5.39 亿元（前值为1.53/2.11/2.82 亿元），对应PE 分别为113/83/64 倍，上调公司评级为“买入”，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。

    　　 风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。