业绩简评

    　　2025 年8 月27 日，公司披露2025 年度中期业绩：公司2025 年上半年实现营收9.3 亿元，同比增长71.6%；净利润为1.4 亿元，较上年同期扭亏，其中麦高证券净利润上半年为0.7 亿元，同比增长614.5%，以及报告期内公司收购先锋基金股权并进行并表，形成了0.66 亿元的投资收益。报告期内公司扣非后归母净利润为0.7亿元，较上年同期转亏。

    　　2024 年第二季度，公司营业收入为3.9 亿元，同比增长56.2%；净利润为332 万元，扣非后归母净利润为283 万元，均较上年同期扭亏。

    　　经营分析

    　　金融信息服务业务2025 年上半年营收为6.8 亿元，同比增长60.4%；销售商品、提供劳务收到的现金为7.2 亿元，同比增长46.9%。主要由于2025 年第一季度公司开展完成了高端产品全赢系列私享家版的营销，且报告期内市场行情较好。上半年销售费用中的职工薪酬支出/金融信息服务收入为26.1%，较上年同期该比值下滑2.3pct。

    　　麦高证券上半年营收为3.2 亿元，同比增长97.8%；归母净利润为0.7 亿元，同比增长614.5%。上半年麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别同比增长134%、57%、73%，承销保荐业务完成展业各项准备工作，并已取得一定收入。

    　　公司向特定对象发行股票申请材料仍处于深交所审核过程中，目前各项工作正常，公司仍在持续推进之中；此次定增所募资金，将全部投入麦高证券充实其资本金。未来，麦高证券将在财富管理的背景下，以经纪业务为突破，以投行、资管、自营等其他业务为补充，打造以金融科技为驱动、中小投资者财富管理为特色的证券业务生态闭环。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据2025 年中报，我们预计2025~2027 年营业收入分别为21.2/25.1/29.2 亿元，同比增长38.4%/18.6%/16.5%；归母净利润分别为3.4/4.6/6.1 亿元，同比增长229.6%/34.7%/31.1%，对应182.3/135.4/103.2 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；资本市场行情大幅波动的风险。