事件：公司发布2021 年三季报。

    　　下游行业高度景气，公司收入快速增长。2021 年1-9 月公司实现收入5.22 亿元，较去年同期+54.54%；归母净利润0.84 亿元，较去年同期+8.60%。2021Q3 单季收入2.04 亿元，较去年同期+43.88%；归母净利润0.32 亿元，较去年同期-13.96%。

    　　受原材料涨价和股权激励影响，利润率同比下滑。2021 年1-9 月公司毛利率为34.61%，同比-6.17pct；净利率为16.15%，同比-6.83pct。毛利率下滑主要系铁、硅和铝等原材料价格上涨。期间费用率方面，2021 年1-9 月销售费用率为1.43%，同比-1.55pct；管理费用率为7.09%，同比+1.81pct，主要受股权激励影响；研发费用率与财务费用率分别为5.12%和0.86%，较去年同期持平。

    　　绑定优质客户，深耕光伏、新能源等高景气赛道。公司产品主要为金属软磁粉、金属软磁粉芯及电感元件。利用磁性材料制成的电感元件是光伏发电、储能、新能源汽车和数据中心等领域实现电能变换的核心元件。

    　　公司客户包括ABB、EATON、华为、阳光电源、格力、美的、比亚迪等各领域龙头公司。

    　　芯片电感产品蓄势待发，市场推广卓有成效。芯片电感广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。

    　　2021 年上半年公司已完成铜铁共烧合金（芯片）电感小批量生产线的搭建，正在搭建大规模生产线。市场拓展方面，公司铜铁共烧合金（芯片）电感产品已通过多家知名半导体及终端厂商的产品验证，正进一步开展可靠性和一致性测试。

    　　拟发行可转债扩充高端合金软磁材料产能。2021 年公司公告，拟发行可转债募集4.14 亿元用于高端合金软磁材料生产基地建设。将新增金属软磁材料年生产能力2 万吨。项目紧跟下游市场发展步伐，进一步强化公司粉体—磁芯—电感元件解决方案协同发展的业务模式，巩固公司在金属软磁粉芯行业领先的市场地位。

    　　盈利预测： 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为1.22/1.89/2.8 亿元，对应11 月10 日股价PE 分别为40/26/18 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期。