事件：公司发布公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币4.3亿元，用以建立河源软磁材料生产基地，规划产能2 万吨/年。本次募投项目紧跟下游市场需求，将助力公司巩固在金属软磁粉芯行业的领先地位，强化公司粉体—磁芯—电感元件解决方案协同发展的业务模式。

    　　高端合金软磁材料生产基地计划年产能2 万吨，拟新建生产车间，引进先进生产、检测设备，并建设自动化金属软磁材料生产线。新基地建成后，公司可大幅提高生产能力和产品品质一致性，进一步发挥公司生产管理和规模经济优势，并解决下游需求快速增长带来的产能瓶颈。

    　　项目定位：技术高起点，工艺高档次。技术方面，公司计划采用国内外先进工艺，利用制程改善和场地合理规划来提升技术水平。生产装备方面，新建项目拟引进国内外先进的自动化生产和检测设备，全面提升气雾化制粉、绝缘、压制、退火、浸润等核心工序的精确度及自动化水平，确保提高生产加工效率和产品质量档次。

    　　自主设计柔性化生产系统，高效运营优势凸显。金属软磁产品应用广泛，型号众多，厂商在产品研发、生产制造、设备升级等方面需具备快速反应的柔性化生产能力。本次募投项目采用由独立设备组成的柔性化生产体系，可显著提升公司运营效率，保证为客户提供个性化和定制化产品的同时，实现快速交货，快速响应。

    　　高景气赛道，优质产能需求迫切。节能环保新趋势带动磁性材料应用领域不断扩大，公司已与国内外电力电子领域知名厂商建立稳定的合作关系，覆盖用户包括ABB、艾默生、伊顿等国外领先电力领域服务商以及比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、阳光电源、中兴通讯等国内电力电子领域优势企业。目前公司产能基本饱和，但仍然无法满足客户的订单需求，本次募投项目实施后，公司产能将得到较大幅度提升，不仅可弥补原有因产能受限影响的订单，而且将通过高品质的产品、优质的服务、准时的交货能力来进一步提高公司在已有客户中的采购份额。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司产品性能优越且市场需求旺盛，产能瓶颈打开后增长空间释放，预计2021-2023年实现净利润1.51亿元/2.11亿元/2.84亿元，对应市盈率68/49/36 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：募投项目进度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续大幅上涨等风险。