事件：公司公布2022 年一季报，一季度实现营业收入2.03 亿元，同比增长49.94%，归母净利润3230 万元，同比增长61.14%，扣非后归母净利润3231万元，同比增长65.61%。

    　　收入与利润齐升，毛利率向高处回归。由于下游光伏、新能源汽车及充电桩、储能、数据中心、5G 基站建设等领域的需求持续增长，公司一季度经营未受到疫情明显影响，实现收入2.03 亿元，同比增长49.94%，实现净利润3229.67 万元，同比大增61.14%。利润增速大于收入增速的主要原因是：①去年四季度公司通过产品升级加强了成本管控；②和下游谈判提价，传导成本压力。2021 年Q1，公司毛利率上升至34.97%，同比+1.83pct，环比+3.07pct；公司净利率15.95%，同比增加+1.11pct。

    　　光伏领域规模持续扩大，新能源贡献主要利润来源。金属磁粉芯产品在光伏发电领域主要应用在光伏逆变器的升压电感和逆变电感中，光伏领域是公司的生产根基，2021 年贡献半数以上收入。凭借公司在光伏领域多年的技术积累和市场深耕，公司在光伏领域的销售收入持续保持较大幅度的增长，同时规模化扩大带来制造成本的均衡下降，推动各业务领域的利润增长。

    　　金属磁粉芯产品在新能源汽车领域主要应用在车载OBC、AC/DC、HDC 等电源模块，以及作为新能源汽车配套设备的充电桩中。经过近几年的市场培育，我国新能源汽车的供应链体系已经逐步发展壮大。公司将产能重心向高毛利率的新能源汽车板块转移，在新能源汽车领域已经取得了比亚迪DM-i 等品牌及车型的认可和应用。

    　　河源车间计划年内完成建设，2023 年大规模投产。由于金属软磁粉芯下游应用领域的不断拓展、客户业绩的持续增长以及新客户订单的不断获得，市场对公司软磁产品的需求保持较快增长。一方面，公司将继续在原惠东生产基地扩充产能，推进生产线的自动化升级改造；另一方面，争取年内完成河源生产基地基础建设和设备调试，计划于2023 年大规模投入生产。河源车间机器设备的升级将大幅降低人工成本、提高金属软磁粉芯产品良率，进一步扩大规模效应，降低制造成本和管理成本占比，为公司带来新的利润增量。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2022-2024 年实现净利润1.82 /2.55 /3.58亿元，对应市盈率29.3/20.8/14.9 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：募投项目进度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续大幅上涨等风险。