公司公告

    　　8 月25 日，公司发布2022 年半年度报告，上半年实现营业收入4.72 亿元，同比增长48.25%；归母净利润7877.55 万元，同比增长50.32%；扣非后归母净利润7849.33 万元，同比增长57.74%。

    　　点评

    　　业绩持续增长，新能源业务贡献突出。Q2 单季度实现营收2.70 亿元（同比+47.01%，环比+33.09%），归母净利润4647.88 万元（同比+43.62%，环比+43.91%），扣非归母净利润4618.50 万元（同比+52.66%，环比+42.95%）。公司业绩增长主要得益于1）下游光伏、新能源车等领域景气度提升，新能源渗透率不断增长，公司在两个领域的销售收入同比分别增长约84.80%、186.65%；2）软磁粉芯材料契合高频大电流等场景应用需求，性能优势突出；3）持续推进产能建设，满足下游旺盛需求。

    　　盈利能力提升显著，材料创新提升技术壁垒。Q2 毛利率达36.24%（环比+1.27pct），净利率17.25%（环比+1.3pct）。主要由于1）上游材料降价进入平稳区间，材料成本压力减轻；2）H1 在逆变电感处材料升级至NPC，下半年将在升压电感侧继续升级材料，进一步提升产品ASP。公司作为技术积累深厚的软磁粉芯龙头厂商，身处行业knowhow 较高的环节，在磁粉研发配比、软磁粉绝缘包裹、粉芯生产等方面技术优势突出。

    　　产能扩张满足增量需求，布局芯片电感创造新增长极。公司按规划推进产能扩张布局，在现有惠东生产基地进行技术改造，提高产品品质及供应能力；另外募资3.5 亿元建设河源生产基地。此外，公司开发新品芯片电感，应用于CPU/GPU 电源，最终应用于服务器市场，有望创造新增长极。预计22 年整体产能将达3 万吨，尚有在建产能2 万多吨，以及芯片电感产品小批量产线的搭建。

    　　全方位布局四五规划，中长期发展优势明显。公司以每五年为一个周期，制定“五年发展规划”，今年公司提前完成三五规划，将自23 年开始进入四五规划阶段。公司将巩固公司在金属软磁材料行业的领先地位，将成为具备金属软磁核心技术工艺和差异化产品的专家型平台公司。基于公司合金精炼、物理破碎（气雾化、水雾化和高能球磨）、金属粉末制备技术的平台助力，结合公司在直径2μm-50μm 的金属粉末制备、粉末包覆、成型工艺等技术工艺优势，借助人才嫁接、制度维护、资本助力等力量拓展横向和纵向的新型市场，衍生创业企业，发挥战略协同效应。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2022-2024 年的归母净利润分别是1.92 亿元、2.87 亿元、3.94 亿元，对应当前PE 分别为54 倍、36 倍、26 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　扩产不及预期风险、技术升级不及预期风险。