本报告导读：

    　　公司2022年上半年业绩超预期。公司下游需求高景气，公司产能稳步释放，业绩快速增长。我们预期公司业绩将跟随产能持续释放。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。公司2022 年上半年实现归母净利润0.79 亿元，同比升50.32% ， 公司业绩超预期。上调公司2022-24 年EPS 预测为1.88/2.86/3.78 元（ 原1.83/2.71/3.21 元）， 对应归母净利润1.96/2.98/3.94 亿元。考虑到原材料成本下行带来公司盈利能力的上升，参考同类公司，给予公司2022 年65 倍PE 进行估值，上调公司目标价至122.2 元（原100.45 元），维持“增持”评级。

    　　需求持续景气，产能稳步释放，业绩快速增长。2022 年上半年，公司下游光储、新能源车等维持高景气，公司订单饱满。公司惠东基地产能爬坡，2 季度产销量环比上升，公司业绩快速增长。我们预期随着公司惠东、河源基地在2022-24 年的投产、达产，公司业绩增速将维持较高水平。

    　　持续研发，始终保持先发优势。公司始终以用户需求为方向，持续研发新产品。21 年公司推出NPC 产品，产品直流叠加特性提升，磁芯损耗得到优化，达到了节省铜线、提升效率的目标。22 年该产品渗透率逐步上升，公司产品结构持续优化。公司拥有先发优势，在光伏、新能源车等领域积累了丰富经验，我们预期公司的竞争优势将持续保持。

    　　“四五规划”勾勒长期发展方向。公司“四五规划”分战略定力布局、战略框架布局两部分。战略定力布局 “稳存量”：通过稳定的产能扩张，巩固公司的领先地位；战略框架布局 “拓增量”：借助人才、资本等力量，拓展横向和纵向的新市场。我们认为公司发展方向明确，成长路径清晰。

    　　风险提示：新产能投产进度不及预期。