事件：铂科新材发布2022 年半年报，上半年营收4.72 亿，同比+48.3%，归母净利润为0.79 亿，同比+50.3%。

    新能源高景气驱动业绩高速增长，Q2 盈利能力继续改善。1）下游新能源高景气带动公司业绩快速增长。公司上半年营收4.72 亿，同比+48.3%，归母净利为0.79 亿，同比+50.3%，其中Q2 归母净利0.46 亿，同比+43.6%，环比+43.9%，业绩创下历史新高，主要系下游新能源产业高景气下，公司订单饱满及产能持续释放，上半年公司光伏领域营收同比+84.8%，新能车及充电桩领域营收同比+186.7%，均实现明显增长。2）Q2 盈利能力继续改善。公司上半年毛利率/净利率为35.7%/16.7%，同比+1.4/+0.2pct，其中Q2 毛利率/净利率为36.2%/17.3%，环比+1.3/+1.3pct，盈利能力有所改善，或主要与原料价格稳中有降、高端产品占比提升、规模化降本等因素有关。

    金属粉芯产能持续扩张，积极布局上游粉末+下游电感。1）金属磁粉芯产能持续扩张：截止2021 年末公司金属软磁粉芯产能2.5 万吨，目前尚有在建产能包括惠东基地技改扩产6000 吨，以及可转债募投项目河源基地在建2 万吨，预计2022 年整体产能将达3 万多吨，未来将通过产能持续扩张巩固自身竞争地位。2）向上游延伸，研发软磁粉末：公司推出的高饱和球形铁硅铬软磁粉末，有效解决了电流小和良品率低的问题；且公司成功开发出高效率非晶和纳米晶软磁粉末，获得台系电感企业广泛认可，目前已由实验转向了批量化生产。3）积极进军芯片电感领域：芯片电感为金属磁粉芯下游，公司采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺研发出业内领先的芯片电感，目前已取得多家芯片大厂验证认可，2022 年正计划搭建生产线，目前已经有小规模批量生产和交付，未来规模有望继续扩大。

    盈利预测及投资建议：预计公司2022/2023/2024 年归母净利润2.0、2.8、4.0 亿，考虑到下游新能源产业高景气有望延续，且公司金属软磁粉芯产能扩张，未来有望保持领先优势，首次覆盖并给予“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、项目投产进展偏缓。