公司公告

    　　2022 年10 月24 日，公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入7.44 亿元，同比增长42.38%；归母净利润1.31 亿元，同比增长55.84%；扣非后归母净利润1.29 亿元，同比增长60.30%。

    　　点评

    　　Q3 利润增长显著，光伏、汽车等业务提升迅速。Q3 单季度实现营收2.72亿元（同比+33.22%，环比+0.77%），归母净利润5268.63 万元（同比+64.89%，环比+13.36%）。Q3 业绩快速增长主要源自光伏、新能源车与充电桩业务在景气需求下的订单增长，及新产品材料的加速替换；其中，光伏为贡献占比最高的细分业务，而新能车与小众品业务占比提升迅速。

    　　盈利能力提升显著，材料创新提升技术壁垒。Q3 毛利率达37.37%，环比增长1.13pct；净利率达19.4%，环比增长2.15pct。盈利能力提升显著，1）由于公司加速推进新材料在逆变电感、升压电感新产品处的升级，产品单价有所提升；2）公司新能源车与小众品业务占比提升，两块细分领域的软磁粉芯单价在5 万元/吨以上，单吨价格较高；3）上游材料降价回归平稳区间，相比去年材料端承压持续减轻。作为积累深厚的软磁粉芯龙头厂商，公司在磁粉研发配比、软磁粉绝缘包裹、粉芯生产等方面技术壁垒突出，将持续巩固自身的行业know-how，盈利能力突出。

    　　Q4 新产能即将落地，芯片电感新业务打开市场空间。景气需求下，公司产能持续紧张，基于惠东基地3.3 万吨/年的产能基础，进一步扩张产能。

    　　当前公司河源厂房已建设完工，预计于Q4 实现部分新增产能释放。此外，公司新品芯片电感现已开启销售，主要应用于CPU/GPU 电源模组，预计于Q4 确认千万级收入，为公司长期发展打开新的市场空间。

    　　投资建议

    　　基于公司在技术壁垒、客户认可度、新业务推进度上的优势，我们预计公司2022-2024 年的归母净利润分别是1.92 亿元、2.87 亿元、3.94 亿元，对应当前PE 分别为53 倍、35 倍、26 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　扩产不及预期风险、技术升级不及预期风险。