事件描述

    2022 年10 月24 日，公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入7.44 亿元，同比增长42.38%；归母净利润1.31 亿元，同比增长55.84%；扣非归母净利润1.29 亿元，同比增长60.30%。

    分析判断:

    盈利能力提升，新产品导入加速

    公司Q3 单季度实现营收 2.72 亿元（同比+33.22%，环比+0.77%），归母净利润 5268.63 万元（同比+64.89%，环比+13.36%），毛利率为37.37%(环比增加1.17pct 百分点)。利润端公司持续改善主要得益于新产品NPV 和NPC 导入顺利，以及汽车用户占比提升导致。

    研发芯片电感，构建公司第二成长曲线

    芯片电感产品起到为芯片前端供电的作用，可广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、笔记本电脑、矿机等领域。主流芯片电感目前主要采用铁氧体材质，但铁氧体饱和特性较差，随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展趋势，而金属软磁材料电感具有更高效率、小体积、能够响应大电流变化的优势。使用金属软磁粉芯，由于其比铁氧体更高的磁饱和密度，可以缩小电感体积，降低铜的使用量，最终降低铜损，提高工作效率。

    因此，公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有领先性能的芯片电感。公司已经推出了多个芯片电感系列料号，取得了多家知名芯片厂商的验证和认可，并实现了批量的生产和交付。随着产品的持续升级迭代和市场认可度提升，公司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。

    投资建议

    我们维持公司盈利预测，预计2022-2024 年年营收分别为10.02 亿元、13.59 亿元、16.80 亿元，归母净利润分别为1.74 亿元、 2.72 亿元、3.42 亿元，EPS 分别为1.68 元、2.62 元、3.3 元。对应2022 年10 月25 日100.95 元/股收盘价，PE 分别为61x、39x、31x，维持“买入”评级。

    风险提示

    光伏市场需求不如预期、新能源汽车市场不如预期、原材料价格进一步上涨等。