事件：公司4 月17 日发布股权激励公告，计划向财务总监及222 名核心骨干人员授予59.30 万股第二类限制性股票及138.70 万份股票期权。该股权激励计划对公司的业绩考核指标为2023-2025 年营业收入分别不低于14/18/22 亿元，或净利润分别不低于2.4/2.9/3.5 亿元。

    　　拓展境外市场，实行国际化战略。公司已在国内软磁粉芯市场占有较大份额，本次纳入激励对象的员工在公司的海外市场拓展、技术支持等方面发挥着重要的作用。

    　　2018-2021 年公司的境外销售收入由0.07 亿增长至0.29 亿元，预计公司未来将继续拓展海外销售，或将取得更大的海外增量市场。

    　　绑定技术团队，扩大研发优势，提升产品附加值。公司注重技术研发投入，产品性能指标普遍优于业内同类产品。2017-2021 年公司的营收规模由3.39 亿元增至7.26亿元，同时研发费率保持在5.3%以上。预计公司将致力于新产品的研发和推广，重点拓展高附加值产品的市场份额，提高盈利能力较强产品的销售及营收占比。

    　　乘人工智能东风，金属软磁芯片电感或成新的业绩增长点。人工智能等新技术对算力基础设施及其中的芯片电感等电子元件提出了更高的要求。此前主流的芯片电感主要采用铁氧体，随着电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感的体积和饱和特性难以满足发展需求。而公司研发的金属软磁材料芯片电感效率更高、体积更小，性能行业领先，更加符合未来大算力的应用需求。公司推出了多个芯片电感系列料号，并取得了多家全球知名芯片厂商的验证和认可，已经实现小批量，今年将重点开展全自动化生产线搭建，为大规模的批量稳定交付做准备。预计芯片电感将成为公司业绩的新的增长点。

    　　我们下调铁、硅等原材料成本，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为2.00 亿元、3.01 亿元、3.88 亿元（原2022-2024 年为1.98、2.96、3.82 亿元）。根据可比公司2023 年38 倍PE 的估值，对应目标价104.12 元。

    　　风险提示

    　　在建项目产能投放不及预期风险。合金软磁粉芯价格、销量不及预期风险。原材料价格大幅上涨风险。