公司公告2023 年半年度报告，上半年实现营业收入5.82 亿元，同比+23.22%，归母净利润1.34 亿元，同比+70.16%，扣非后归母净利润1.27 亿元，同比+61.42%。其中Q2 归母净利润6841.96 万元，同比+47.21%，环比+4.26%。

    软磁粉芯业绩再创新高，新能源板块稳中有升。业绩增长主要得益于以下方面：（1）基于人工智能发展带来的服务器电源强劲增长，新能源汽车及充电桩、光伏等稳步增长。（2）推出新品巩固售价和毛利率：H1 毛利率40.65%，同比+5.16pct。毛利率改善主要系公司21、22 年研发的高毛利NPC、NPV磁粉芯产品已部分切入大功率光伏电站、高电压新能源汽车等领域，渗透率逐渐提升，以及成本管控能力显著加强。

    AI 助力芯片电感，设立子公司加速产业化进程。H1 公司实现电感元件营收2131.04 万元，同比+157.66%。芯片电感起到为GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片前端供电的作用，公司首创并独家供应的金属软磁材料制芯片电感具有低电压、大电流、小体积的优势，顺应未来AI 高算力趋势。目前，公司已成功推出多个极高集成度的芯片电感系列产品，并取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可，将于下半年开始大批量生产交付。在产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，计划至年底实现产能约500 万片/月，明年扩充至1000-1500 万片/月，以应付更多的个性化需求。此外，公司与核心员工持股平台共同投资设立惠州铂科新感技术有限公司，通过打造独立法人平台，进一步优化资源配置，实现芯片电感业务的规模化高质量发展。

    研制高性能金属软磁粉末，打造又一成长极。H1 实现软磁粉末营收1106.45万元，同比+26.87%。公司已成功打造以合金精炼、物理破碎（气雾化、水雾化和高能球磨）为核心的金属粉末制备技术平台，并掌握直径2μm-50μm的金属粉末制备工艺。近年来，公司成功开发了微细球形铁硅铬粉末及非晶纳米晶粉末，目前产品正处于小批量转量产阶段，未来有望实现该领域的国产替代，成为公司新的盈利增长点。

    维持“强烈推荐”投资评级。Q2 或因下游光伏等领域去库存影响，公司磁粉芯出货节奏有所调整，我们认为中长期高景气延续。第二、三增长曲线芯片电感、软磁粉末构建日趋成熟，后续认证后放量可期。预计2023-2025 年公司实现归母净利润2.68、3.64、4.80 亿元，对应市盈率31.7、23.4、17.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：下游新能源、人工智能需求不及预期、新建项目扩产不及预期等。