公司发布2023 年中报，业绩增长较为强劲

    业绩增长超预期。2023 年8 月26 日，铂科新材发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营收5.82 亿元，同比增长23.22%；归母净利润1.34 亿元，同比增长70.16%。其中，Q2 公司实现营收为2.91 亿元，同比增长7.96%；归母净利润为68.4 百万元，同比增长47.21%。受益于AI 技术的爆发式发展带来服务器电源的强劲增长，以及新能源汽车及充电桩、光伏等领域稳步增长，以及高附加值产品比例提升。

    芯片电感业务持续发力，盈利能力显著提升

    金属软磁粉芯业务实现营业收入5.48 亿元，同比增长20.78%，占营收比达94.19%，毛利率为40.65%，同比提高5.16pct；磁性电感元件业务实现营业收入21.3 百万元，同比增长157.65%，占营收比为3.66%；金属软磁粉业务实现营业收入1.11 千万元，同比增长26.87%，占营收比为1.90%。

    盈利能力显著提升。上半年公司毛利率为40.48%，同比提高4.78pct；归母净利率为23.05%，同比提高6.36pct。第二季度公司毛利率为 40.07%，同比提高3.83pct；归母净利率为23.51%，同比提高6.27pct。

    芯片电感迎来新机遇，公司推进产线建设

    芯片趋势：不断微型化并开始向3 纳米迈进，芯片电压越来越低，对芯片供电模块的核心元件芯片电感提出了更高的要求。

    随着5G、AI 和IOT 时代的到来，云边端协同方案的出现，即将AI 算力下沉到边缘，在这样的算力发展趋势下，越来越多的算力需求下沉到边缘和终端，意味着会需要更多的大算力芯片，以及更多的芯片电感等元件提供算力支撑。

    公司已经成功推出了多个极高集成度的芯片电感系列产品，现已取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可，并于下半年开始进入大批量生产交付阶段，市场需求旺盛。为了加速芯片电感的产业化进程，在产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，计划到今年底可实现产能约500 万片/月，明年将根据市场需求情况继续扩充到1,000-1,500 万片/月，以迎接更多的个性化需求。

    盈利预测

    预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入14.03/19.60/23.92 亿元， 分别同比增长31.67%/39.68%/22.07% ； 归母净利润分别为2.93/3.97/4.83 亿元（ 23-25E 利润预测上调）， 分别同比增长51.56%/35.52%/21.92%，对应EPS 分别为1.47/1.99/2.43 元。

    以2023 年8 月28 日收盘价44.28 元为基准，对应2023-2025E 对应PE 分别为29.13/21.50/17.63 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：

    宏观经济不及预期；下游订单不及预期；产能建设不及预期。