事件

    　　公司发布2020 年度报告

    　　2020 年公司实现营业收入4.66 亿元，同比下降1.88%，实现归母净利润0.90 亿元，同比增长6.64%。

    　　简评

    　　第四季度业绩明显回暖，重新步入增长通道

    　　从全年业绩来看，公司实现营业收入4.66 亿元，同比下降1.88%，实现归母净利润0.90 亿元，同比增长6.64%。在盈利能力方面，公司毛利率、净利率分别为45.63%、19.25%，分别同比下降2.45pct、提升1.54pct。

    　　毛利率的下滑主要是因为会计准则的变化将运输费用从成本转移到费用。公司期间费用率为20.23%，同比下降3.82pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.96%、6.93%、-0.38%，同比分别下降2.70pct、0.99pct、1.44pct，主要系疫情期间公司员工差旅费用降低、后勤集中采购降低管理成本、以及公司偿还银行贷款。公司研发费用率为5.72%，同比提升1.31pct，主要系公司高度重视研发，持续加大研发投入。

    　　从单季度来看，随着疫情影响消退，公司收入逐季增长。其中，公司四季度实现营业收入1.36 亿元，同比增长13.01%，实现归母净利润0.25亿元，同比增长63.21%，创上市以来单季度收入和利润的新高。

    　　受益于钢筋加工自动化趋势，公司产品需求长期向好我国钢筋自动化加工渗透率持续提升。随着劳动力成本日益上升， 国家对基础设施以及其他建筑质量的要求日益严格，传统落后的工人手工加工为主的钢筋加工模式正被逐步淘汰，采用自动化、专业化、标准化的加工方式取代手工及半自动的加工工艺是大势所趋。在该背景下，公司产品需求长期向好。

    　　公司持续推出新品，引领行业变革。数十年来公司深耕智能化钢筋加工装备研发制造，在研发和技术储备上优势明显。2020 年，公司顺应客户需求成功研制出智能化地下综合管廊网片焊接生产线、 智能化斜拉桥主塔网片焊接生产线和智能化盖梁骨架焊接生产线等多项产品并推向市场，引领我国建筑业、基础设施建设施工功法改进和效率提升。未来这些新品的放量将增厚公司业绩。

    　　加强全国营销网络建设，深度绑定销售骨干

    　　公司2020 年下半年成新立七个孙公司，分别位于泉州、雄安、香港、嘉兴、海南、武汉等地，以加强公司全国营销网络建设。从股东结构来看，这些孙公司由公司控股51%，其余股份由公司销售骨干持有，以实现销售骨干和公司利益的深度绑定，提升激励力度。

    　　投资建议

    　　预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为551、657、789 百万元，同比分别+18.2%、+19.2%、+20.0%；公司实现归母净利润分别为115.5、147.7、176.8 百万元，同比分别+28.7%、+27.8%、+19.7%，对应PE 分别为22.2、17.4、14.5 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧，行业需求不及预期