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建科机械(300823)机构评级研报股票分析报告

 
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建科机械(300823):上半年收入略不及预期 看好公司长期发展前景

http://www.chaguwang.cn  机构:华福证券有限责任公司  2021-08-25  查股网机构评级研报

  事件:公司2021年上半年收入2.26亿元,yoy7.4%;归属净利润0.45亿元,yoy12.0%;扣非净利润0.44亿元,yoy19.0%。其中,Q2单季度收入1.22亿元,yoy为-0.9%;归属净利润0.27亿元,yoy7.4%;扣非净利润0.26亿元,yoy15.3%。

      点评:

      上半年收入略不及预期,下半年有望逐步向好。公司客户主要为高速铁路、公路、桥梁隧道大型基建项目,2021年上半年专项债发行节奏偏缓,全国基建投资同比增长7.8%,钢筋产量(含盘条)同比增长9.9%。公司上半年收入2.26亿元,同比7.4%;Q2单季度收入1.22亿元,同比减少0.9%,略不及预期。随着宏观经济走弱,房地产调控力度不减,预计下半年基建有望提速,8月以来专项债发行明显加快,公司收入有望逐步向好。截至6月末,公司在手订单对应收入2.10亿元,预计在今年全部结算。

      净利润表现强于收入,盈利能力改善。21年上半年净利润、扣非净利润同比分别为12.0%、19.0%,强于收入增速。单季度看,Q2净利润、扣非净利润同比分别为7.4%、15.3%;受原材料涨价影响,Q2毛利率45.9%,环比-1.6pct,但同比+1.5pct;销售、管理、研发、财务费用率分别为7.1%、8.3%、4.4%、-1.0%,同比-0.3pct、+2.2pct、-0.4pct、-0.6pct,期间费用率同比+0.9pct;净利率为22.3%,同比+1.6pct,盈利能力改善。

      “机器换人”大势所趋,看好智能钢筋加工设备前景。钢筋加工现场环境恶劣,年轻人工作意愿低,随着我国农民工人数触顶、结构老龄化,钢筋工人成本持续增长,“机器换人”不可逆转,智能钢筋加工设备渗透率有望持续提升。考虑到基建有望保持平稳增长,装配式建筑正处于快速发展期,我们预计2020-2025年智能钢筋加工设备规模CAGR超过15%,继续看好公司作为龙头厂商的长期发展前景。

      投资建议:考虑到下半年基建有望提速,我们暂维持公司2021-2023年收入为5.8亿元、7.1亿元和8.0亿元,同比增长24.6%、22.8%和12.4%;归属净利润为1.1亿元、1.4亿元和1.7亿元,同比增长21.8%、26.5%和22.3%;EPS分别为1.2元、1.5元和1.8元。考虑到公司是智能钢筋加工设备龙头厂商,将充分受益于“机器换人”,给予21年25倍PE,目标价29.3元。

      风险提示:钢材价格上涨将导致公司毛利率下滑的风险;下游基建等发展不及预期、数控钢筋加工渗透率提升不及预期。

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