公司披露2020 年业绩预告：2020 全年收入6.8-7.2 亿元(YOY+24%-31%)，归母0.98-1.03 亿元（YOY+49%-56%）。

    　　单Q4： 收入2.4-2.8 亿元（YOY+38%-57%），归母0.30-0.35 亿元（YOY+30%-52%）。Q4 收入略超预期，利润基本符合预期。

    　　预计内销收入表现较好，Q4 促销下利润率略受影响。

    　　内销收入参考淘系平台数据：Q4 养生壶淘系销售同比+58%；新品类中饮水机增速突出+263%，预计Q4 销售额超养生壶；蒸锅去年基数较小(19Q4 公司口径收入300 万元)，今年淘系同比+2400%。我们预计单Q4 公司内销收入增速有望+80%以上。

    　　盈利表现略低于预期，主因Q4 促销节点较多，Q4 淘系均价表现-9.6%，预计降价下公司Q4 利润率表现环比略有下行。

    　　外销代工不再为战略重点，短期可能受成本压力，后续主看自主外销。

    　　收入端：公司外销代工业务预计战略上不再大力发展，以配合存量客户为主，表现可能基本持平；

    　　盈利能力上：原材料价格上行下，定价较低毛利率较低的外销代工盈利能力可能受冲击。

    　　后续外销主看自主品牌出口，海外亚马逊自主渠道有望借疫情机会持续拓展，预计Q3 亚马逊渠道收入已翻倍，后续将持续突破。

    　　后续看点：①新品持续拓展。公司目前品类相对较短，新品推出将有效带动成长。②经销、海外亚马逊等渠道持续拓展。公司内销持续拓展线上经销渠道，外销上借疫情机会探索亚马逊自营，预计渠道结构升级将带动整体表现。③品类做大后费率降低。目前公司多数品类仍处培育期费用投放较大，规模做大后费率有望降低。

    　　投资建议：基于原材料上行对成本压力及外销战略转型，我们调整公司盈利预测：预计公司20-22 年净利润1.01、1.42、1.91 亿元（前值1.1、1.5、1.9 亿元），同比+53%、+41%、+27%，维持买入评级。

    　　风险提示：原材料价格上行、海外不及预期、景气不及预期