北鼎股份发布2020 年度业绩预告，公司预计2020 年营业收入6.84 亿元-7.20亿元，增速24.18%-30.55%；预计归母净利润0.98 亿元-1.03 亿元，增速48.50%-56.10%。单季度来看，Q4 预计实现收入2.44 亿元-2.79 亿元，增速37.6%-57.4%；预计实现归母净利润0.30 亿元-0.35 亿元，增速29.9%-51.9%。

    　　评论：

    聚焦饮食场景延伸品类，Q4 收入表现有所加速。公司预计2020 年全年实现营业收入6.84 亿元-7.20 亿元，增速24.18%-30.55%，其中Q4 预计收入2.44亿元-2.79 亿元，增速37.6%-57.4%，较前三季度有所加速。公司聚焦饮食相关场景持续延伸产品品类和尺寸，Q4 新推联名款烦恼消消杯、保温杯垫、28cm焖焗锅等产品，其中保温杯垫凭借高颜值和两档调温备受消费者青睐，在天猫北鼎官方旗舰店中销量排名居前。根据阿里平台数据显示，20Q4 北鼎品牌厨房小家电销售额同比增长69%，延续前期的增长态势。

    产品价格带持续拓宽，利润增速略有放缓。公司预计2020 年全年实现归母净利润0.98 亿元-1.03 亿元，增速48.50%-56.10%，其中Q4 预计实现归母净利润0.30 亿元-0.35 亿元，增速29.9%-51.9%，较Q3 增速（+83%）有所回落，或系随着公司品类和尺寸延伸，产品价格带有所拓宽所致。根据天猫北鼎官方旗舰店数据显示，Q4 热销的新品保温杯垫（249 元）产品定价相对养生壶（miniK 548 元，K159T 1098 元）等核心产品而言较低。阿里平台数据显示，Q4 北鼎品牌厨房小家电客单价1178 元，同比下滑10%左右。

    品质生活小电新秀， 自主品牌持续释能。近年来公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”发展亮眼，产品端：以用户需求为导向，聚焦饮食场景持续延伸产品品类及尺寸，为消费者提供多样化产品；渠道端：持续加码线下布局，与经销商在各大KA、百货商场合作运营超500 家门店的同时积极探索线下直营模式，目前公司直营门店数已有10 余家，未来仍将持续推广扩张；品牌端：

    　　注重用户运营，以家电产品的配套食谱为切入点为消费者提供高频的附加服务，利用口碑效应加速品牌传播。此外，公司通过专属社群为客户提供烘焙类直播课服务，帮助提升用户的产品使用体验。

    盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司20/21/22 年EPS 预测分别为0.46/0.61/0.76 元，对应PE 分别为47/36/29 倍。公司注重创新产品设计，持续完善渠道布局，目前自主品牌培育成效显著，随着募投项目的完成，长远发展可期。参考可比小家电公司估值水平，调整目标价至27 元（原值：40 元），对应2021 年45 倍PE，公司作为品质小家电新秀，自主品牌势能持续释放，经营表现值得期待，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；新品开拓不及预期。