公司发布2020 年业绩预告，收入及归母净利大幅增长。公司预计2020 年实现营业收入6.84 亿元-7.20 亿元，同比增24.18%-30.55%，实现归母净利润0.98 亿元-1.03 亿元，同比增48.50%-56.10%。据此测算，预计公司2020Q4实现营业收入2.44 亿元-2.79 亿元，同比增38%-57%，实现归母净利0.30亿元-0.35 亿元，同比增30%-52%。

    公司Q4 收入增速环比改善，归母净利稳步增长。收入端来看，2020Q4 公司收入增速优于前三季度，环比改善明显，我们认为1）从行业来看，后疫情时代，消费者消费习惯改变，线上占比提升趋势延续；2）以养生壶、饮水机、烤箱、蒸锅为主要产品的自主品牌持续快速增长。归母净利端来看，公司Q4归母净利增速略低于收入增速，我们判断由于双十一及双十二节日，小家电促销力度较大，公司投入较多费用导致公司单季度净利率下滑。

    大力发展自主品牌，进一步丰富产品线。公司大力发展自主品牌，“北鼎BUYDEEM”自主品牌业务实现多品类布局，多元化发展。公司逐步摆脱靠单一养生壶产品贡献收入，饮水机烤箱蒸锅等新品类收入增长带动整体收入快速增长。

    盈利预测及投资建议。作为国内高端小家电品牌，公司在产品端投入大量研发，并逐步丰富自身产品矩阵，持续进行品类拓展，我们认为公司有望受益于小家电行业新兴品类的稳健增长及小家电行业线上销售占比持续提升的趋势，我们预期公司2020-2022 年实现EPS0.47 元、0.69 元和0.95 元，分别同比增长54%、47%、39%，目前（20210113）收盘价对应公司2021 年34倍PE 估值，参考小家电可比公司，考虑到公司目前收入规模较小，未来具有较高的增长性，给予公司2021 年35-40 倍PE 估值，对应合理目标价值区间为24.15-27.6 元，“优于大市”评级。

    风险提示。小家电品牌线上竞争激烈，新品类拓展不及预期。