专注产品，契合第三消费时代理念

    　　根据我们的报告《中国的第三消费时代——重读与解构<第四消费时代>》，中国现阶段正处于第三消费社会早期，消费逻辑逐渐由批量、同质化消费转化为追求个性化、品质生活，且面临更多选择，故而对于产品要求更高。而北鼎专注打磨产品细节，注重客户体验，深度契合第三消费时代的消费理念及趋势，因此北鼎凭借其领先行业的产品性能及使用体验，在均价两三百的养生壶市场，把养生壶卖到了一两千，并拥有众多忠实用户。从长期看，满足品质需求的北鼎在第三消费时代将拥有其广阔天地。

    产品矩阵及价格带拓宽，空间广阔

    　　北鼎自身以场景思维发展产品，产品矩阵不断丰富，涵盖高、中、低频消费，且产品价格带持续拓宽，产品能够触达到越来越多的大众消费者。在产品触达面逐渐延伸之下，叠加消费者日益追求品质消费，北鼎的用户群将逐步拓展至中国中产家庭甚至更广大的消费群体。截至2018 年，中国大陆中产家庭数量已达约3500 万户，北上广合计占比50%。

    全方位优势支撑北鼎高端定位

    　　北鼎作为国产品牌，定位高端且用户粘性高，这得益于其自身的管理层、产品力、品牌力和渠道力等多方面的优势。公司专注打磨产品细节，以消费者体验为核心导向，其极致且用心的产品设计是其得以获得消费者青睐的关键。

    投资建议

    　　我们预测公司未来业绩将维持较高的增速，2020-2022 年公司营收分别为6.9、8.7、10.7 亿元，同比分别增长26.0%、25.0%、23.3%，归母净利分别为1.0、1.3、1.7亿元，同比分别增长49.7%、32.5%、32.7%，EPS 分别为0.45、0.60、0.80 元/股，当前股价分别对应2020-2022 年51.8x、39.1x、29.5xPE，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期风险；原材料价格上涨风险；产品品类相对有限的风险。