事件：北鼎股份公布2021 年第一季度业绩快报。公司Q1 实现收入1.7 亿元，YoY+53.6%；实现业绩2861.7 万元，YoY+32.5%。相比2019Q1，公司收入增长38.4%，业绩增长83.6%。我们认为，公司持续推动自主品牌发展，拓展海外市场，Q1 业绩增速超预期。

    　　自主品牌持续放量+海外业务复苏，Q1 单季度收入增速提升：北鼎Q1 单季度收入增速明显提升，我们认为原因为：1）后疫情时代，消费者居家时间延长，品质生活需求提升。北鼎积极推出新品随手杯、多功能料理盒、升级版Mini K 等，较好地受益于品质小家电需求红利。2）线下门店消费复苏。

    　　2020 年公司线下门店净新增9 家，我们判断随着线下消费活动逐渐恢复，公司线下门店销售收入有所提升。3）公司不断推进自主品牌出海业务，同时受益于海外代工业务复苏，我们认为，Q1 公司外销收入有较大增幅。公司产品定位高端，且颜值较高，有望持续受到品质消费人群青睐。我们预计，未来几个季度，北鼎收入仍将保持快速增长态势。

    　　Q1 单季度净利率同比下降：北鼎Q1 净利率同比-2.6pct，我们认为主要原因为： 1）Q1 公司加大品牌推广、仓储租赁等方面投入，期间费用率有所增加。2）原材料价格上涨和人民币汇率升值影响企业盈利能力。公司主要原材料为电子元器件、五金制品、塑胶等。Wind 数据显示，Q1 期间LME三月铜、LME 三月铝、DCE 塑料期货收盘价均值YoY+50.3%/+22.9%/+21.7%。Q1 美元兑人民币汇率均值YoY-7.2%。

    　　投资建议：北鼎产品定位高端，有望受益于国内消费升级。公司不断优化产品结构，扩展新品类，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计，公司2021~2023 年EPS 为0.58/0.85/1.00 元，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升