核心观点：

    收入及净利润均保持快速增长，与一季报快报相符。公司公告2021年一季报， 2021Q1 公司实现营业收入1.7 亿元（YoY+54%），归母净利2862 万元（YoY+33%），毛利率47.8%（YoY-7.6pct），净利率16.4%（YoY-2.6pct）。相比2019Q1，营业收入增长38%，归母净利增长84%，毛利率YoY+4.0pct，净利率YoY+4.0pct。收入快速增长，原因：（1）持续推出新品带动国内自主品牌业务快速增长，根据淘数据，北鼎在淘宝全网2021Q1 销售额同比增长约70%。（2）疫情恢复，海外自主品牌、代工业务稳步复苏。盈利能力有所下降，主要原因：

    　　外销占比提升导致毛利率同比下降7.6pct。

    海外自主品牌业务及代工业务快速恢复，内销业务持续增长。分业务，自主品牌业务快速增长，实现收入1.3 亿元（YoY+45%），其中海外自主品牌收入968 万元（YoY+5430%），国内自主品牌业务收入 1.2 亿元（YoY+34%）；代工业务收入0.5 亿元（YoY+82%）。分产品，养生壶、蒸炖锅表现靓丽，具体来看：电器类实现营业收入0.9 亿元（YoY+29%），其中，养生壶、饮水机、烤箱、蒸炖锅收入分别为0.33/0.20/0.08/0.18 亿元，同比分别为+54%、+17%、-43%、+36%；周边用品及食材类实现营业收入3293 万元（YoY+122%）。

    投资建议：公司产品、渠道策略契合小家电消费升级趋势，在品牌、产品、渠道端均具有较强优势。预计公司21-23 年归母净利分别为1.26、1.62、2.08 亿元，同比增长25%、29%、28%。参考小家电相关可比公司估值，考虑到公司定位高端，且收入、利润增速均快于大部分可比公司，给予2021 年45 倍PE 估值，即合理价值26.00 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：产品集中度较高、汇率波动、原材料价格上升、贸易摩擦