一、事件概述

    　　公司于7 月16 日晚间披露2021 年半年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入3.54 亿元，同比增长26.56%；归母净利润5010.67 万元，同比增长11.66%。其中2021Q2 实现营业收入1.80 亿元，同比+8.07%；归母净利润2148.93 万元，同比-7.69%。

    　　二、分析与判断

    　　海外市场拓展大幅提速，自主品牌外销收入实现同比+291.30%公司2021 年H1 加快海外市场拓展，“北鼎BUYDEEM”在海外市场实现营业收入2503.37万元，同比+291.30%。疫情客观降低了国内品牌出海的渠道端障碍，公司以咖啡机等场景为主，将具备全球共性的需求放在更高优先级，在美国市场取得良好效果，并不断开拓欧洲、东南亚以及日本市场，未来海外自主品牌有望为公司营收端贡献较大增量。

    　　高基数下内销自主品牌收入同比+15.93%，期待线下渠道建设受2020 年同期宅家催化下的品质生活类小家电高基数影响，公司2021H1 内销自主品牌营收增速略有放缓，同比+15.93%。公司在2020 年开始探索直营门店模式，并在具备可复制的基础条件后加快全国门店扩张节奏，预计2021 年全国新开店超过20 家。公司加快线下渠道建设，将有望通过高端场景化营销打造品牌力，进而带动产品加速放量。

    　　产品结构叠加成本提升压制短期利润率，净利率同比-1.9 PCT公司2021 年H1 归母净利率为14.14%，同比-1.89 PCT。一方面，2021 年H1 毛利率较低的OEM/ODM 业务实现营收8880.05 万元，占营业收入比重达到25.06%，较去年同期+1.44 PCT；另一方面，上半年以铜、铝、钢材以及塑料等家电主要原材料价格大幅上涨，叠加汇率波动以及公司渠道拓展导致费用增加推高成本，从而拖累盈利能力。下半年随内销高基数效应减弱、自主品牌加速放量及宏观调控下原材料涨价趋缓，公司利润率具备明显改善预期。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年分别实现EPS 0.56、0.74 和0.87 元，对比PE 分别为42.0、31.6和26.8 倍，当前可比公司Wind 一致预期为48.8 倍，考虑到公司主打高端小家电，有望受益于国内消费升级和出海景气实现持续稳健增长，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　行业需求不及预期，原材料价格大幅上涨，新品拓展不及预期等。