事件

    2021 年8 月23 日，北鼎股份发布2021 半年度报告。

    公司21H1 实现营业总收入3.54 亿元，同比26.56%；归母净利润0.5 亿元，同比11.66%。

    简评

    公司系国内养生小家电翘楚，中高端自主品牌发展迅速。预计公司2021-2022 年收入分别为8.56、10.43 亿元，同比增长22.2%、21.8%；归母净利润分别为1.13、1.46 亿元，同比增长12.9%、28.9%，对应PE 分别为41.3X、32.1X，维持“增持”评级。

    收入分析：复杂形势下营收延续增长态势。2021Q2 公司实现收入1.80 亿元，同比8.08%。分业务来看，自主品牌小幅领先代工业务；分品类来看，食材类产品增长迅猛；分渠道来看，线上稳健增长，线下开拓加速。

    盈利分析：销售结构变化叠加原材料与汇率压力，盈利能力短期承压。1）公司2021Q2 毛利率达51.45%，同比-3.89pct，主要系成本端原材料等侵蚀毛利，销售结构发生转变； 2）2021Q2 公司净利率达11.91%，同比-2.1pct，净利率降幅小于毛利率主因管理费用管控与政府补助增加。21Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.98 pct、-1.30 pct、-0.17 pct、+1.03pct。

    经营分析：Q2 现金流状况有待改善，周转效率有所下降1）公司2021Q2 经营活动净现金流0.11 亿元，同比下降58%，主要系公司为应对成本端压力与海外需求加大备货力度等原因； 2）受存货周转率下降影响，公司周转效率明显下降。存货周转天数提升原因主要系公司加大推广，为应对供应链不确定性增加备货。

    风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。