2021H1 营业收入保持稳步增长，长期成长逻辑不变，维持“买入”评级2021H1 营收3.54 亿元（+26.56%），归母净利润0.5 亿元（+11.66%），扣非归母净利润0.45 亿元（+8.63%）。2021Q2 营收1.80 亿元（+8.08%），归母净利润0.21亿元（-7.68%）。考虑原材料上涨影响，我们下调2021-2022 并新增2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为1.19/1.51/1.85 亿元（此前预测2021-2022 年归母净利润为1.38/1.78 亿元），对应EPS 为0.55/0.69/0.85 元，当前股价对应PE 为41.7/33.1/27.0 倍，长期来看消费升级趋势不变，维持“买入”评级。

    　　场景、品类拓展驱动自有品牌业务增长，自有品牌海外市场增速提升显著分产品看，1-6 月份公司围绕养生、烹饪场景推出多款新品，推动蒸炖锅、电热水壶等、用品及食材类同增68.45%/129.73%/91.74% ，成为自有品牌业务主要驱动力。分区域看，北鼎品牌国内、海外分别实现营收2.42 亿元、0.24 亿元，其中海外市场营收提升显著，增速达273.64%。

    　　费用率维持稳定，汇率波动、原材料价格上涨致毛利率、净利率阶段性下降汇率波动+原材料涨价致毛利率阶段性下降，2021H1 毛利率49.67%（-5.7pcts）。

    　　费用端维稳，2021H1 期间费用率36.91%（-0.62pcts），其中销售/管理/研发/财务费用分别-0.35/-0.51/-0.61/0.84pcts。2021H1 净利率14.14%（-1.89pcts）。营运能力小幅承压，存货周转天数159.53 天（+48.39 天），应收账款周转天数18.02 天（-5.43 天），经营现金流0.26 亿元（-37.5%），主系提前备货及品牌推广。

    　　618 大促成绩亮眼，7、8 月需求回暖，场景/品类/渠道拓展孕育未来成长机会魔镜数据显示，618 大促期间，北鼎养生壶、烤箱、蒸炖锅预售均位列类目第一，短期看需求回暖带来业绩的边际改善，根据生意参谋数据显示，2021.07、2017.8.1-8.23 北鼎品牌电器类目淘系交易额分别同增12.04%、129.76%，环比改善显著。

    　　中长期来看，消费升级、小家电市场扩容趋势不变，场景拓宽、品类拓展、渠道布局完善将为公司孕育新机会，自有品牌有望维持高增从而带动公司稳健增长。

    　　风险提示：原材料价格波动、新品市场反馈不及预期、疫情反复等。