事件

    　　2021 年10 月28 日晚，北鼎股份发布2021 第三季度报告。

    　　2021Q1-3 公司实现营收5.43 亿元（同比23.28%），归母净利润为0.69 亿元（同比0.90%）；

    　　单季度来看，2021Q3 公司实现营收1.89 亿元（17.57%）；归母净利润0.19 亿元（-19.89%）

    　　简评

    　　一、收入分析：营收端提速增长，自主品牌发展靓丽2021Q3 公司实现收入1.89 亿元，同比+17.57%，环比Q2（+8.08%）有所提速。

    　　整体来看，公司在去年同期基数高企的背景下，三季度仍实现较高增长，相比Q2 增速提高。魔镜数据显示，Q3 北鼎电商表现优秀，淘系平台同比+37.84%，环比Q2 提速41.65pct；京东同比+47.39%，环比Q2 提速52.33pct。

    　　I、分业务：自主品牌驱动较强。①2021Q3 自主品牌实现收入1.29 亿元，同比+26.45%，其中中国大陆市场实现收入1.18 亿元，同比+26.19%，环比Q2 提速22.19%；海外市场实现营收0.11亿元，同比+29.24%，基数效应下相比Q2 增长放缓。

    　　②OEM/ODM 业务营收为0.60 亿元，同比+2.10%。

    　　II、分品类：食材类产品增长迅猛，产品协同均衡发展。21Q3 自主品牌中，①电器类实现营收0.83 亿元，同比增长9.49%；②周边用品及食材等实现营业收入0.46 亿元，同比大幅增长76.30%，21Q3 收入占比相比上年同期上升10.01pct。公司电器带动周边的战略收获成效，产品结构更为均衡。

    　　二、盈利分析：收入准则变化叠加原材料与汇率压力，盈利能力承压下降2021Q3 毛利率、净利率有所下降。2021Q3 公司毛利率为48.04%，同比-4.18pct，主要系：1）依据新收入准则调整会计核算口径，本期产品销售相关的物流费用计入产品成本，同时因国际运价上涨，致本期营业成本存在结构性变化；2）原材料成本上涨；3）汇率变动。2021Q3 公司净利率9.85%，同比下降4.6pct。

    　　Q3 期间费用支出有所提升。21Q3 销售费用率24.80%，同比下降0.51pct；管理费用率8.52%，同比上升1.67pct；研发费用率4.56%，同比上升1.30pct，主要系公司新品研发投入增加所致；财务费用率0.45%，同比下降0.51pct。

    　　三、渠道建设稳扎稳打，产品版图继续扩张

    　　线上渠道稳步发展，线下体验店持续扩张。公司采用“自营为主，分销为辅，线上线下并举”的方式触达消费者，积极探索多元化互动形式。线上渠道方面，公司通过直播电商、短视频、社群、KOL 合作等多种方式，持续扩张全渠道用户触点。线下渠道方面，2021Q3 公司新增线下体验店8 家。截至2021 年9 月30 日，公司已在深圳、北京、广州、汕头、青岛、成都等地开设线下体验店20 家。

    　　丰富场景矩阵，满足多样化需求。2021Q3 公司围绕烹饪场景，陆续推出“焖煮小圆锅”、“猪猪盒”及“77mm玻璃分装杯”；围绕饮水场景，推出“泡茶保温杯”、“快乐圆葡萄水”、“快乐胖荔水”、“快乐肥桃水”、“快乐多柚水”等系列茶饮；围绕咖啡场景，拓展“手冲壶”及“木制托盘”；围绕养生壶场景，新增一系列“小鹅黄”

    　　色系养生壶。

    　　改善产品结构，多品类产品协同均衡发展。Q3，周边用品及食材等非电器类产品营收占比上升10.01%。电器类产品中，饮水机等非主业产品营收占比均达到双位数。电器及非电器产品业务同步发展，产品矩阵协同性提升。

    　　四、投资建议

    　　小家电更新周期短，单品价格低，具备穿越牛熊抵御周期的产品特质。对标发达国家与地区，国内小家电产品渗透率仍低，增长空间依然广阔。公司系国内养生小家电翘楚，中高端自主品牌发展迅速，预计公司2021-2022 年收入分别为8.29、9.96 亿元，同比增长18.3%、20.1%；归母净利润分别为1.03、1.34 亿元，同比增长2.9%、29.5%，对应PE 分别为45.4X、35.0X，维持“增持”评级。

    　　五、风险提示

    　　市场竞争加剧、原材料价格上涨、宏观经济增速放缓等。