公司发布2021 年三季报。2021Q3 单季度实现营收1.89 亿元，同比+17.6%。

    　　归母净利润0.19 亿元，同比-19.9%。毛利率为48.0%，同比-4.2pct，净利率为9.8%，同比-4.6pct。2021 年前三季度实现营收5.43 亿元，同比+23.3%。

    　　归母净利润0.69 亿元，同比+0.9%。毛利率为49.1%，同比-5.1pct，净利率为12.6%，同比-2.8pct。

    　　食材类收入占比持续提升，自主品牌内外销稳健增长。21Q3 公司营收1.89亿元，同比+17.6%，较19 年同期+49.1%。分产品，21Q3 电器类产品/周边用品及食材等收入分别为0.83 亿元/0.46 亿元，同比+9.5%/+76.3%，食材收入占自主品牌营收比重同比+10pct 至35.4%。分地区，通过产品推新、加强市场推广及渠道建设，公司自主品牌内外销稳步增长，21Q3 自主品牌内销/外销收入分别为1.18/0.11 亿元，同比分别+26.2%/+29.3%；ODM/OEM 业务改善，21Q3 收入0.60 亿元，同比+2.1%，环比+ 48.4%。

    　　原材料及运费成本压力叠加汇率波动，盈利能力暂时性承压。21Q3 毛利率为48.0%，同比-4.2pct，主因原材料成本和国际运价上涨、汇率波动以及新会计准则下物流费用转计营业成本，Q3 毛销差同比-3.7pct 至23.2%。

    　　为推动自主品牌发展，公司加强门店拓展及数字化建设，21Q3 销售/研发/ 管理/ 财务费用率分别为24.8%/4.6%/8.5%/0.5% ， 同比-0.5pct/+1.3pct/+1.7pct/-0.5pct。低毛利及高费率压力下21Q3 净利率同比-4.6pct 至9.8%。Q3 经营活动现金流净额为-0.47 亿元，同比-101%，主因原材料和产品提前备货及加大品牌推广、线下拓店等自主品牌业务投入。

    　　盈利预测与评级：公司产品迭代及品牌出海打开成长空间，原材料成本压力下，下调2021-2023 年EPS 预测0.51、0.66、0.84 元，10 月28 日收盘价对应动态PE 为35.4x、27.6x、21.5x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，终端需求不及预期。