本报告导读：

    　　直播电商渠道整顿有望带来渠道格局的重塑，公司线下有望加速发展。

    　　投资要点：

    　　直播电商头部 主播整顿有望重塑渠道格局，公司线下DTC 布局正逐步完善，市场认可度有望得到进一步提升。上调盈利预测，预计2021-2023 年EPS 为0.52/0.67/0.84 元（原值：0.51/ 0.63/0.78 元，变动幅度+2%/+6%/+8%），同比+13%/+28%/+25%，参考可比公司，我们给予公司2022 年35X PE，上调目标价至23.45 元，维持“增持”评级。

    　　公司线下渠道开店速度加快，Shopping Mall 店的数量增加使得用户对北鼎品牌的认可度不断提升，同时直播电商渠道整顿有望带来渠道格局的重塑，公司正步入快速发展阶段。品类方面，公司新品销售额表现亮眼，预计四季度会有较好的表现。同时，随着中国消费者对咖啡消费的提升，与咖啡相关的产品热度不断增加，公司有望持续加大咖啡场景的投入，并结合投入产出比、制造研发能力搭建起全新的SKU 的路径和优先级，公司有望在咖啡电器或咖啡食材类新品持续获得新增量。

    　　与前不同的认知：直播电商渠道整顿有望带来渠道格局的重塑，公司线下Shopping Mall 店的数量增加带来用户认可度的提升，公司正步入快速发展阶段。

    　　催化剂：新品加快推出，线下门店数量逐步增加。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争加剧。