公司发布2021 年年报，收入及归母净利分别增长21%和8%。公司2021 年实现营业收入8.47 亿元，同比增20.84%，实现归母净利润1.08 亿元，同比增8.11%。其中公司2021Q4 实现营业收入3.04 亿元，同比增16.69%，实现归母净利润0.40 亿元，同比增23.36%。公司公告每10 股分红2.5 元，对应股息率1.7%。

    　　自主品牌业务快速增长，用品及食材类收入占自主品牌比例提升至近30%。

    　　公司2021 年自主品牌业务实现收入6.32 亿元，同比增长26.15%，ODM/OEM业务实现收入2.15 亿元，同比增长7.5%，自主品牌业务快速增长。分品类来看，自主品牌中电器类收入同比增长10.11%至4.44 亿元，用品及食材类收入同比增长92.56%至1.88 亿元，用品及食材类收入占自主品牌比例从2020 年的不足20%提升至2021 年的接近30%，公司积极探索多品类取得成效。分地区来看，全年海外自主品牌收入同比增长近100%至0.59 亿元，国内自主品牌收入同比增速为21.72%，公司海外自主品牌稳步发展。分渠道来看，公司2021 年全年线上收入占比为89%，同比增长18.18%，公司持续拓展线下门店，线下收入增速高于线上。公司全年自主品牌发展迅速拉动整体收入快速增长，但受原材料成本压力影响，公司毛利率同比下降1.98pct 至49.45%，公司净利率同比下降1.51pct 至12.81%。

    　　公司发布2022 年限制性股票激励计划。限制性股票数量占据总股本1.1412%，授予价格为7.7 元/股，激励对象为包括总经理、副总经理等核心管理人员及业务技术骨干共计71 人。归属条件中对公司层面的业绩考核要求为2022-2025 年自有品牌收入同比2021 年增长不低于15%、30%、45%、60%，公司净利润同比2021 年增长不低于10%、20%、30%、40%。公司选取自主品牌收入为考核指标，彰显公司对发展自主品牌的重视及信心。

    　　盈利预测及投资建议。作为国内高端小家电品牌，公司在产品端投入大量研发，并逐步丰富自身产品矩阵，我们认为公司有望受益于小家电行业新兴品类的快速增长，我们预期公司2022-2024 年实现EPS 0.64 元、0.80 元和0.98元，分别同比增长27%、25%、23%，参考小家电可比公司，考虑到公司目前收入规模较小，未来具有较高的增长性，给予公司2022 年22-25 倍PE 估值，对应合理目标价值区间为14.08-16 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。小家电品牌竞争激烈，新品类拓展不及预期。