事件：公司发 布2021年年报，全年实现营收8.47亿元，同比增长20.8%，归母净利润1.08 亿元，同比增长8.1%。21 年Q4 实现收入3.04 亿元，同比+16.7%，归母净利润0.40 亿元，同比增长23.4%，公司拟按每10 股派发现金股利2.5 元。以资本公积金向全体股东每10股转增5 股。

    　　业绩逆势增长，盈利能力领跑行业。

    　　2021 全年实现营业总收入8.47 亿元，同比增长20.8%；其中Q4收入3.04 亿元，同比增长16.7%。营收表现稳健主要系自主品牌业务持续增长。

    　　2021 公司综合毛利率为49.5%，同比减少2pct，主要是受到原材料价格以及海运运费上涨影响。2021 年公司代工业务和自主品牌毛利率分别下滑4.4pct 和2.9pct。单季度数据来看，公司Q4 毛利率为50.1%，同比提升3.4pct，环比提升2.0pct。主要由于自有品牌占比提升拉动整体毛利率提高。

    　　品牌力突显，内外销齐发力。2021 年公司自主品牌实现营收6.3亿元，同比增长26.2%。北鼎海外持续增长，客户群体由海外华人向全体消费者加速渗透，营收达0.59 亿元，占自营业务收入9.3%，较去年+3.3pct。北鼎品牌国内外知名度及用户信任感不断提升。

    　　多渠道并举，短视频渠道客单价最高。从销售渠道来看，线上仍为主要销售渠道，销售占比达89%，其中抖音平台收入同比+451.86%，人均消费金额1129元，较公司线上直销口径客单价（549元）高出105%；线下渠道中自营占比4.12%，同比+2.6pct，体验店从深圳拓展出6 个城市，自营门店模式初步验证可复制。

    　　多品类拓展顺畅，非电品类表现亮眼。电器类产品实现营收4.4亿元，同比+10.1%，其中蒸炖锅增长迅速，同比+75.6%；用品及食材类营收1.9 亿元，同比+92.6%，占自主品牌比例提升10.2pct 至29.7%。

    　　公司持续完善产品矩阵，形成养生、饮水、烹饪、咖啡四大使用场景，聚焦改善型饮食需求。

    　　股权激励彰显长期经营信心。公司发布限制性股票激励方案，计划授予限制性股票248.1 万股，占公司股本的1.14%，分成四期解锁。

    　　业绩考核目标为：以2021 年为基数，要求公司自主品牌业务2022-2025年营收增速不低于15%/30%/45%/60% ， 业绩增速不低于10%/20%/30%/40%。彰显公司长期经营的信心。

    　　投资建议：公司作为小家电优质企业，在高端市场竞争优势明显，品牌力不断突显，品类拓展顺利，渠道发力均衡，产品定价拥有主动权。预计公司2022-2023 年的EPS 分别为0.62 元、0.77 元，调高至“买入”评级。

    　　风险提示：原材料、海运费涨价等。