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北鼎股份(300824)机构评级研报股票分析报告

 
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北鼎股份(300824):自主品牌持续发力 短期盈利承压

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-04-29  查股网机构评级研报

  业绩总结:公司发布了2022年一季报,2022Q1实现营收1.8亿元,同比增加4.5%;归母净利润1646 万元,同比减少42.5%。

      Q1营收增速放缓。分业务来看, Q1公司自主品牌业务实现营收1.5 亿元,同比增长15.5%。国内市场来看,2022 年1-2月份,公司自主品牌国内业务经营情况相对稳定。3 月以来,国内疫情反复,多地区物流及快递持续受阻,销售不畅,自主品牌国内业务收入承压。北鼎中国实现营业收入1.3 亿元,较上年同期增长10.5%。公司在稳步推进北鼎中国业务的同时,积极拓展海外市场,实现北鼎品牌海外业务较快增长,实现营业收入1696 万元,较上年同期增长76.5%。

      代工业务方面,受到海外需求减弱影响,公司OEM/ODM 业务收入同比介绍,Q1 实现营业收入3665 万元,较上年同期减少24.3%。

      疫情反复影响,短期盈利承压。公司综合毛利率为48.3%,同比提升0.5pp。单独拆分来看,在原材料价格上涨的影响下,公司自主品牌业务和代工业务毛利率均有所下滑。但是受益于高盈利的自主品牌业务营收占比提升,公司毛利率同比改善。费用率方面, 公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为26.3%/10.7%/0.5%/4.3%,分别同比变动4.7pp/-0.4pp/0.4pp/1.6pp。公司在人才吸引与培育,品牌推广,仓储租赁,数字化建设等方面保持了较高的费用投入,但是疫情影响下物流受限,公司自主品牌增速放缓,报告期内公司费用率有所提升。综合来看,公司净利率为9.0%,同比减少7.4pp。

      盈利预测与投资建议。公司中高端优势明显,有望充分受益于国内消费升级。

      疫情影响公司短期经营承压,随着外部影响因素的缓解,叠加公司积极应对,运营提效助益费用率优化,预期公司业绩稳步向好,我们预计公司2022-2024年EPS 分别为0.37/0.47/0.59 元,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格或大幅波动的风险,疫情反复风险。

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