事件

    7 月19 日公司发布22H1 业绩快报，22H1 公司实现营业总收入3.69 亿元，同比+4.11%，归母净利润2257 万元，同比-54.95%；22Q2 实现营业总收入1.86 亿元，同比+3.75%，归母净利润611 万元，同比-71.56%。

    简评

    收入端：品牌保持增长态势，代工业务持续收缩。22Q2 公司预计实现收入1.86 亿元，同比+3.75%，其中自主品牌海内外增速均有所放缓。具体业务来看，自主品牌：22Q2 公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”预计实现收入1.52 亿元，同比+9.4%，其中北鼎中国预计实现收入1.36 亿元，同比+8.4%，主要系疫情影响物流受阻销售不畅；北鼎海外预计实现收入0.17 亿元，同比+18.9%，较前期增速有所放缓（22Q1：+75.3%）。代工业务：非公司经营重心，受海外需求减弱等因素影响22Q2 公司代工业务收入规模约0.34 亿元，同比-15.8%。

    盈利端：长效费用常态投放，疫情冲击盈利承压。22Q2 公司预计归母净利润611 万元，同比-71.56%，22Q2 净利率约3.28%，同比-8.7pct，主要系疫情影响品牌业务的销售节奏（3 月中旬开始国内疫情反复，5 月下旬开始逐步恢复），但公司常态化推进各项对公司长期发展有重要意义的费用投放（包括产品研发、人才培育、线下门店布局、数字化建设、仓储租赁等）。

    优质新品陆续推出，线下门店稳步推进。公司聚焦吃喝改善需求持续创新，22 年以来北鼎品牌已推出泡茶随手杯Plus 版、陶瓷餐具、咖啡调温手冲壶、不粘烤肉锅等新品，预计随着国内疫情趋缓后续有望有所放量。渠道维度，公司稳步推进线下直营渠道建设，在深圳、北京等高线城市外探索门店布局，Q2 新开海口门店，为消费者提供更好的体验式场景展示。

    盈利调整&投资建议

    我们预计2022-2024 年公司营业总收入分别为9.40、11.48、13.81 亿元，同比分别+10.97%、+22.13%、+20.33%，预计2022-2024 年归母净利润分别为0.92、1.31、1.63 亿元，同比分别-15.55%、+43.36%、+24.15%。当前股价对应2022-2024 年PE 分别为39x、27x、22x，维持“增持”评级。

    风险提示

    新品表现不及预期，渠道拓展不及预期，人民币汇率大幅波动风险，原材料价格大幅上涨风险，原材料价格大幅上涨风险，限售股解禁风险。