本报告导读：

    公司发布2022H1业绩快报，海外自主品牌拓展顺利，国内渠道拓展稳步推进，增持。

    投资要点：

    线下布局稳步 进行，自主品牌增速稳定。考虑到Q2 快报低预期，下调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为0.36/0.45/0.54 元（原值0.41/0.50/0.60 元,调幅-12%/-10%/-10%），同比+7%/27%/19%，参考行业给予公司2023 年27 PE，下调目标价至12.15 元，下调至“谨慎增持”评级。

    事件：公司公布2022H1 业绩快报，2022H1 营收3.69 亿元（+4%），业绩2257 万（-55%）。由此推算2022Q2，营收1.86 亿元（+4%），业绩611 万（-72%，-1538 万）。

    收入端：北鼎自主品牌海外保持高增，ODM/OEM收入有所下滑。

    其中，海外自主品牌业务拓展顺利，虽然海外小家电行业需求有所回落，但公司通过自身品牌培育，海外自主品牌认知度实现进一步提升收入1670 万元（+18%，占比9%）。国内市场，Q2 线下约21 家门店受到疫情的直接冲击，且受疫情影响下线上物流受阻，自主品牌内销1.36 亿元（+8%，占比73%）。

    业绩端：固定费用投放使利润率有所下滑。Q2公司自主品牌占比持续提升，业务结构进一步优化，可对冲部分原材料带来的负面效果，预计毛利率受影响程度相对较小。但由于线下21 家门店租金及销售人员公司等属于固定费用投放（预计影响2-3pct 利润率），叠加疫情使得需求较弱从而降低费用投放效率。

    风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。