事件：公司发布2022 年半年报。公司2022H1 实现营业收入3.69 亿元，同比增长4.11%；实现归母净利润0.23 亿元，同比下滑54.96%。其中，2022Q2 单季营业收入为1.86 亿元，同比增长3.75%；归母净利润为0.06亿元，同比下滑71.56%。

    　　自主品牌海外表现亮眼。分业务看，22H1 公司北鼎BUYDEEM、 OEM/ODM分别实现收入2.98 亿元/0.71 亿元，同比增长12.32%/-20.42%。其中，北鼎中国及北鼎海外收入为2.65 亿元/0.34 亿元，同比增长9.41%/41.90%。

    　　得益于公司加大北鼎海外渠道和营销布局及低基数效应，22H1 北鼎品牌海外收入增幅明显，而OEM/ODM 受海外需求减弱影响较大。自主品牌BUYDEEM 用品及食材类增速增幅较高。22H1 公司电器类和用品及食材类收入分别为2.11 亿元/0.87 亿元，较去年同期同增9.12%/20.92%，其中用品及食材类收入占BUYDEEM 收入比例提升2.08pct 至29.16%，主要系报告期内公司持续推出珐琅铸铁锅、汤包茶饮等食材类新品。

    　　短期盈利承压，长期竞争力仍在。毛利率：公司2022H1 毛利率同比下滑1.68pct 至47.99%，其中Q2 毛利率同比下滑3.80pct 至47.64%，主要系报告期内国内疫情反复销售受阻及海外需求减弱所致。期间费用：公司关注长期发展，研发、管理等费用仍正常投放。2022H1 公司研发及销售费率同比增长1.62pct/6.14 pct 至5.04%/30.41%，管理费率增长2.13ct 至10.79%。净利率：综合来看，公司收入受海外通胀叠加国内疫情短期扰动影响，公司22H1 净利率同比下滑8.02pct 至6.12%。

    　　海外新媒体持续赋能线上渠道。报告期内，公司仍在积极布局海外渠道建设，在海外新媒体tiktok、youtube、Instragram 等上加大营销推广，同时公司已入驻海外amzon、Walmart online 等多个海外主流线上销售渠道并自建官网。长期看，公司在海外通胀缓解及海外渠道建设持续投入背景下，公司自主品牌海外及OED/PDM 业务收入将得到较大程度改善，同时公司国内持续上新珐琅锅、烤肉锅、手冲咖啡杯等新品，国内收入预期维持稳健增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年净利润1.25/1.54/1.89 亿元，同增15.5%/22.8%/23.0%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品拓展不及预期、疫情反复影响销售、渠道拓展不及预期