收入下滑，利润端持续承压。公司披露2022年三季报，22Q1-Q3收入5.4亿元(YoY-1.5%),归母净利0.3亿元(YoY-61.1%),毛利率47.5%(YoY-1.6pct),净利率5.0%(YoY-7.7pct)。22Q3收入1.7亿元(YoY-12.1%),归母净利414万元(YoY-77.7%),毛利率46.5%(YoY-1.5pct),净利率2.5%(YoY-7.4pct)。Q3收入同比下降，原因：

    (1)内销增速放缓.国内消费整体消费趋弱，行业整体增速放缓；〔2)海外需求低迷，OEM/ODM业务降幅明显。Q3净利率下降7.4pct,下降明显，主要由于：(1)公司加大去库存，整体促销力度加大，导致毛利率下降、费用率提升；(2)公司加大自主品牌业务投入，持续推进人才吸引与培育、品牌推广、自营门店拓展、数字化建设等，导致费用率提升：Q3销售、管理、研发费用率分别同比+8.8pct、+2.8pct、+0.1pct.

    内销自主品牌业务以及海外代工业务均下滑，用品及食材业务放缓显著。(1)分业务，2022Q3自主品牌收入1.3亿元(YoY+1.2%),其中海外收入0.24亿元(YoY+109.9%),实现加速增长，国内收入1.07亿元(YoY-9.4%),国内自主品牌增速相对于22H1放缓约19pct;代工收入0.36亿元(YoY-40.7%),增速相对于22H1放缓约20pct.（2)分产品，Q3电器类收入0.93亿元(YoY+11.0%),保持良好增长用品及食材类收入0.38亿元(YoY16.5%),增速相对上半年放缓约37pct。

    盈利预测与投资建议：短期来看公司经营承压，但公司定位高端，符合国内消费升级趋势，另外海外自主品牌拓展顺利，未来发展空间大。预计公司22-24年归母净利同比增长-43%、75%、15%，考虑到公司定位高端，自主品牌业务持续推进，短期业绩承压，长期向好，给予2023年PE27x,即合理价值8.94元/股，雏持“增持”评级

    风险提示：产品集中度较高、汇率大幅波动、原材料价格大幅上升」