事件：公司发布2023 年一季报。公司2023 年一季度实现营收1.70 亿元，同比下滑6.63%；实现归母净利润0.18 亿元，同比增长7.04%。

    　　自主品牌国内收入稳健，OEM/ODM 降幅收窄。受大环境及消费需求疲软影响，公司海外收入暂时承压。1）分业务看，2023Q1 北鼎BUYDEEM 自主品牌/OEM&ODM 实现营收1.4/0.3 亿元，同比-2.73%/-22.13%。公司自主品牌收入相对稳健，OEM/ODM 仍下滑主要系海外俄乌战争及欧美通胀等因素影响，但下滑幅度环比收窄。2）自主品牌分国内外看，受益于抖音及线下自营渠道新贡献，北鼎自主品牌国内收入实现小幅增长，2023Q1 北鼎中国/北鼎海外实现收入1.3/0.1 亿元，同比+2.97%/-46.11%。

    　　盈利能力提升，研发投入增长较大。盈利端：2023Q1 公司毛利率增长3.36pct至51.70%，净利率同比提升1.32pct 至10.33%，公司盈利能力提升主要系原材料价格回落及降本增效所致。费用率端：2023Q1 销售/管理/研发/财务费率同增+0.58pct/-0.50pct/+2.26pct/-0.34pct 至26.89%/10.24%/6.60%/0.18%，研发费用率增长较大主要系公司在研项目增多所致。经营性现金流：2023Q1 公司经营性现金流净额同比增长506%至0.44 亿元，主要系公司持续推进消耗库存及现金回笼所致。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为1.21/1.51/1.60 亿元，同比增长158.3%/24.4%/6.1%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外需求放缓、新品拓展不达预期、原材料价格波动。