23Q1 收入同比小幅回落、归母净利有所好转，维持买入公司披露2023 年一季报，1Q2023 公司实现营业总收入1.70 亿元，同比-6.63%，归母净利0.18 亿元，同比+7.04%。我们维持2023-2025 年预测EPS 为0.37、0.52、0.58 元，截至2023/4/24，Wind 一致预期可比公司2023年平均PE 为24x，公司高毛利率自主品牌业务态势更积极，抖音新兴渠道也有较强表现，公司仍为高端小家电稀缺标的，给予公司2023 年30xPE，维持目标价11.10 元，维持“买入”评级。

    　　国内收入小幅增长，国内抖音电商延续高增长

    　　公司1Q23 收入增速环比4Q22（同比-11.16%）有所好转，但仍有小幅下滑，其中北鼎品牌中国收入同比+3.0%、北鼎品牌海外收入-46.1%、OEM/ ODM收入同比-22.1%。我们认为收入有望不断强化：一方面，虽然1-2 月国内小家电出口有所压力，但3 月有明显好转，其中，海关数据显示，1Q23 电热类/电动类小家电行业出口额分别同比+4.5%/+5.2%；另一方面，国内市场线下消费需求回升，公司在抖音电商及线下渠道的推进顺利（久谦数据显示，1Q23公司抖音电商小厨电品类收入同比+88%），有望驱动收入继续好转。

    　　毛利率同比环比均好转，毛销差提升

    　　受益于自主品牌内销占比提升，公司毛利率同比环比均有所提升，公司1Q23毛利率为51.70%，同比+3.36pct，环比+0.56pct。公司1Q23 期间费用率同比+2.01pct，其中主要为研发费用率同比+2.26pct，及销售费用率同比+0.58pct，管理/财务费用率均同比小幅下降。综合来看，1Q23 毛销差同比+2.78pct。

    　　二季度收入基数较低，收入或进一步恢复

    　　短期来看，22 年4 月公司华东地区收入面临较大压力，收入基数较低，同时考虑到国内消费的恢复，以及公司在抖音等新兴渠道的发力及线下消费场景的恢复，二季度品牌国内收入增速或继续提升。

    　　风险提示：国内市场开拓受阻。海外需求波动。行业竞争加剧。