事件：北鼎股份公布2023 年半年度业绩快报。公司预计2023年上半年实现收入3.2 亿元，YoY-12.9%；实现归母净利润0.4 亿元，YoY+66.8%；经折算，Q2 单季度实现收入1.5 亿元，YoY-19.0%；实现归母净利润0.2 亿元，YoY+227.6%。Q2 北鼎收入表现短期承压，但盈利能力同比明显改善。

    　　Q2 内外销收入表现有所承压：北鼎Q2 单季度收入同比有所下降。分区域来看：1）Q2 北鼎国内自主品牌收入YoY-16.5%。国内厨房小家电消费景气平淡，公司在运营过程中以安全高效为先，费用投放与市场推广相对谨慎，自主品牌国内业务收入有所承压。

    　　2）Q2 北鼎外销收入YoY-25.6%。其中，OEM/ODM 业务收入YoY-18.8%，主要受海外需求持续低迷影响；海外自主品牌收入YoY-39.4%，主要因为公司持续推进渠道及运营模式调整。海外自主品牌收入短期承压，但公司海外业务运营效率得到优化，利好品牌出海战略的长期健康发展。我们认为，随着国内消费复苏，公司产品定位高端，有望受到品质消费人群青睐，后续收入有望回升。

    　　Q2 单季度盈利能力同比回升：北鼎Q2 营业利润率14.0%，同比+11.1pct，主要因为成本改善及效率优化措施效果显现。Q2 北鼎净利率回升至13.3%，同比+10.0pct。我们认为，公司不断提高生产效率，优化产品结构，盈利能力有望持续提升。

    　　投资建议：北鼎产品定位高端，有望受益于国内消费升级。公司不断优化产品结构，扩展新品类，推动自主品牌出海，扩张全渠道用户触点，经营业绩有望持续快速增长。我们预计，公司2023~2025 年EPS 为0.27/0.34/0.42 元，维持买入-A 的投资评级，给予2023 年42 倍的动态市盈率，相当于6 个月目标价为11.50 元。

    　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升，人民币大幅升值。