事件：

    公司发布半年报，报告期内，公司实现营业收入97,010.16 万元，较去年同期增长31.06%；利润总额55,328.68 万元，较上年同期增长40.77%；现归属于上市公司股东的净利润47,572.98 万元，较去年同期增长40.57%。

    投资摘要：

    业务版图继续扩大，行业龙头地位依然稳固。

    配套试剂种类增加到126 项。

    高等级医院覆盖继续扩张，公司产品覆盖的三级医院数量达966 家，三甲医院覆盖率达到45.51%。

    装机量继续领跑行业，公司产品累计实现国外化学发光免疫分析仪器装机超7,400 台，国外实现化学发光免疫分析仪器销售近7,000 台，国内外装机数量均为国产品牌第一。

    公司存量化学发光设备结构持续优化，后续单机产出提升基础稳固。2020 年上半年公司新增的611 台设备中，MAGLUMIX8 和4000PLUS 占比达到了50.41%，其中MAGLUMIX8 分析仪器更是实现了国内外累计销售168 台，后续将对公司设备单机产出的提升带来强大动力。

    疫情助力海外业务扩展进度超预期，公司业务版图逻辑或发生变化。报告期内公司实现新冠抗体检测试剂收入2.74 亿元，主要销往欧洲和美洲区域，海外化学发光免疫仪器销售932 台，带动海外业务收入同比增长235%，海外业务收入占公司总收入比重首次超过50%，超出我们此前的预期。我们认为，以疫情为契机的公司海外业务版图的快速发展，将对公司整体估值逻辑带来新的变化。

    投资策略：我们预计随着海外疫情的持续和国内疫情的恢复，公司海外业务的高速发展趋势将在下半年得到延续，同时国内业务将得以全面恢复。我们调整公司2020~2022 年的营业收入预测分别为20.5 亿元、23.8 亿元和28 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为9.2 亿元、10.8 亿元和12.5 亿元，每股收益分别为2.49 元、2.94 元和3.37 元，对应PE 分别为64、54、47 倍，给予买入评级。

    风险提示：产品投放进展不及预期；疫情反复影响业务恢复