投资要点

    　　近日，新产业发布2021 年报及2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入25.45 亿元，同比增长15.97%；实现归母净利润9.74 亿元，同比增长3.68%；实现扣非归母净利润8.83 亿元，同比增长3.06%；实现经营现金流净额7.73 亿元，同比下降20.83%。2022 年一季度，公司实现营业收入7.43 亿元，同比增长39.53%；实现归母净利润3.08 亿元，同比增长83.46%；实现扣非归母净利润2.86 亿元，同比增长98.17%。

    　　盈利预测与估值：化学发光是IVD 行业中容量最大、增速较快的细分领域，公司在国内化学发光领域中仪器型号及仪器保有量最多、试剂项目数最丰富，公司四大核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备竞争优势。在国内销售方面，我们认为以公司为代表的国产化学发光龙头在未来3-5 年能够加速进口替代过程；在海外销售方面，公司是国内最早开拓国际化市场的IVD 企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端。我们调整了对公司的盈利预测，预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.65 元、2.23 元、2.91 元，对应2022 年4 月21日收盘价，市盈率分别为20.5 倍、15.2 倍、11.7 倍；维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：主营业务单一风险，行业竞争加剧风险，进口替代速度不及预期风险，体外诊断试剂集采等政策风险