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新产业(300832)机构评级研报股票分析报告

 
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新产业(300832):2022Q1业绩超预期 高端机型和常规业务快速放量

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-04-25  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司发布2021 年报,2021 全年实现营业收入25.45 亿元(-15.97%,括号内为同比,下同);归母净利润9.74 亿元(+3.68%);扣非归母净利润8.83 亿元(+3.06%),经营性现金流净额7.73 亿元(-20.83%)。公司同时公布一季报,2022Q1 实现收入7.43 亿元(+39.53%);净利润2.86亿元(+98.17%),2022 年业绩快速恢复。

      国内保持快速恢复,海外继续加速拓展:公司2021年国内实现收入17.79亿元(+30%),实现新装机1673 台(+22%),其中X8 装机601 台(+48%),实行新销售策略后X8 等大型机销售明显加速,大型机销售占比达51%;累计装机超9800 台(+21%);服务三级医院1290 家,三甲覆盖率发到52%;在疫情干扰的情况下医院端拓展情况良好。海外方面,公司战略转型,减少新冠业务的同时依托疫情带来的装机需求+搭建海外销售渠道,加速突破常规业务,其中印度成为海外首个收入破亿元国家。2021年海外业务实现收入4.68 亿元(-18%),剔除新冠业务后同比+39%,其中常规试剂收入+60%;累计装机超10800 台(+2884 台,+36%)。

      业绩逐季度加速恢复,盈利能力大幅回升:随着疫情影响的减轻,2022Q1 公司业绩超预期恢复,完成1648 台全自动发光仪器销售,其中X8 销售148 台,公司高端机型X8 销售占比逐渐提升,且三甲医院覆盖率达到54.11%。公司盈利能力在从2021Q4 开始大幅回暖,随着设备销售策略的改变且疫情影响减小,2022Q1 毛利率提升1.12pct 至72.11%;受益于股权激励费用减少,2022Q1 净利润同比增长9.94pct 至41.53%。

      研发投入持续加码,试剂管线释放节奏良好:公司2021 年研发投入2.15亿元(+42%);完成10 款产品获批上市,其中9 款为化学发光试剂,不断加大公司检测范围广的优势,累计获批145 个化学发光试剂项目,61 个生化试剂注册证,是国产覆盖范围最广的企业之一。设备方面,公司加速新款中型设备MAGLUMI X6 的研发注册,持续开发生化分析仪和免疫生化流水线。

      盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024 年归母净利润分别为13.6/18.0/23.1 亿元,增速分别为40%/32%/29%,当前市值对应PE 分别为21/16/12 倍,公司海内外业绩均保持强劲动能,短期看集采暂无扩面风险且集采试点未影响出厂价,看好公司长期成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:海外销售不及预期;竞争激烈导致价格下降;带量采购等政策风险。

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