事件

    新产业发布2021年年报及2022年一季报

    新产业 2021年全年实现收入25.45亿，同比增长15.97%，归母净利润9.74亿，同比增长3.68%，扣非净利润8.83亿，同比增长3.06%,经营性现金流7.73亿元，同比下降20.83%,每股EPS1.24元，分配预案为 10派6（含税)。

    2022年一季度单季实现营业收入7.43亿，同比增长39.53%,归母净利润3.08亿，同比增长83.46%,扣非净利润2.86亿，同比增长98.17%,经营性现金流1.81亿元，同比增长52.03%。

    简评

    高装机带动高增长，国内海外全面拓展

    新产业2021年业绩符合预期，2021年利润增速较低一方面是股权激励费用摊销9400万，另一方面是仪器出厂价格下调以利于销售，总体毛利率有显著下降：22Q1业绩大幅超预期，则主要是装机高增长带动试剂销售，同时激励费用同比大幅减少。新产业在国产品牌中仪器装机量一直遥遥领先，已经建立起覆盖全球的营销网络。2021年全年公司国内外装机均保持高速增长，国内装机1673台、累计达到980O台：海新增卖机占比提升，x8累计销售1086台，X3索计销售763台。新机型性能优越，可以媲美进口品牌，有利于国产化学发光的进口替代。2021年度国内试剂销量同比提升26.36%,海外试剂收入扣除新冠发光影响同比增长60.05%,2022年有望进一步继续保持高增长态势-新产业是国内化学发光免疫诊断领域龙头企业之一，立足国内市场同时，加速推进海外市场，丰富的仪器型号及齐全的试剂菜单将有效提升公司的产品竞争力，长期增长前景良好。

    盈利预测及投资评级

    我们预计公司2022-2024年盈利分别为13.58、17.30 和21.78亿元，同比增速分别为39.5%、27.4%和25.9%,2022-2024年每股EPS为1.73、2.20和2.77元，当前股价对应2022-2024年估值分别为21.1X、16.6X、13.2X;公司作为国产化学发光免疫诊断龙头企业，我们首次覆盖给予买入评级，6个月目标价为51.9元，对应2022年30 倍PE。

    风险提示

    1.化学发光试剂的集采扩面使得终端价格大幅下滑；2.化学发光装机竞争加剧使得仪器装机速度下降：

    3.海外市场的销售具有一定波动性；

    4.公司新业务开展进度低于预期的风险。