公司2021 年收入25.45 亿元（同比+15.97%），归母净利润9.74 亿元（同比+3.68%），扣非归母净利润8.83 亿元（同比+3.06%）。单Q4 收入6.52亿元（同比+4.31%），归母净利润3.08 亿元（同比+27.91%），扣非归母净利润2.82亿元（+31.39%）。2021年试剂类收入19.01亿元（同比+11.50%），仪器类收入6.38 亿元（同比+31.64%）。试剂类销售279.6 万盒（同比+28.40%），仪器类销售4421 台（同比+50.02%）。

    公司2022 年Q1 收入7.43 亿元（同比+39.53%）、归母净利润3.08 亿元（同比+83.46%），扣非归母净利润2.86 亿元（同比+98.17%）。2022 年Q1公司完成了全自动化学发光仪器销售/装机1648 台，其中MAGLUMI X8 实现销售/装机148 台。随着公司仪器销售政策的调整，主营业务毛利率同比上升1.02pct；此外，随着2020 年限制性股票激励计划股份支付费用的影响逐渐减少，公司净利率同比提升9.94pct。

    专注体外诊断行业26 年，化学发光业务稳步推进。截至2021 年末，公司面向全球销售9 款全自动化学发光免疫分析仪器及162 项配套试剂。公司已为国内超7700 家医疗终端提供服务，其中三级医院客户达1209 家，国内三甲医院的覆盖率达52.41%（依据《2021 年中国卫生健康统计年鉴》数据计算），国内累计实现化学发光免疫分析仪器装机超9800 台；在海外市场，公司已为147 个国家和地区的医疗终端提供服务，累计实现化学发光免疫分析仪器销售超10800 台。

    完善产品线，打造“中国体外诊断领域的领导者”。在分子诊断产品线方面，目前公司已有4 款核酸检测试剂产品，2021 年新增了全自动核酸提取纯化仪和核酸提取试剂盒两项产品，并已在部分海外市场实现销售；2021 年下半年公司在较短的时间完成了胶体金平台的建设，自研的新冠抗原检测试剂（胶体金法）于2021 年9 月公司取得了CE 准入许可，该产品已在海外部分取得准入许可的国家或地区实现了出口销售，丰富了公司产品类型。

    盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为1.76、2.35、2.84 元，归母净利润增速为42.4%、33.4%、20.8%，参考可比公司估值，考虑公司所处角膜塑形镜行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2022 年22-27倍PE，对应合理价值区间38.78 – 47.60 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示： 疫情影响海内外客户需求，竞争加剧等。